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零售行业:黄金周销售增速走软 通胀抑制作用持续

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-10 14:36 来源: 证券时报网

  行业策略:基于通胀周期进入后阶段,零售行业收入及利润增速将逐步回落的判断,我们给予行业“持有”评级;在具体策略上,我们认为未来3-6个月零售行业获得超额收益的难度较大,但进入4季度传统销售旺季,回升的销售数据及合理的PE估值水平也可避免公司股价向下大幅波动的风险(具体分析请参见“2011年4季度商业零售行业投资策略报告”)。

  推荐组合:我们认为零售子行业的成长性排序为:百货、连锁、超市和商业物业经营;推荐品种包括:新华百货、友好集团、潮宏基、步步高。

  主要观点.黄金周增速疲软,通胀抑制作用加速向终端传导:“十一”期间,商务部重点监测的全国零售和餐饮企业销售额约6962亿元,同比增长17.5%,为2008年以来最低。我们认为目前阶段,高通胀率对消费的抑制作用正在加速向终端传导,商品涨价天花板已经显现,消费零售总额的驱动因素面临从价涨向量增的转换,而转换时点与CPI走势相关。

  中西部地区的零售增长依然坚挺:通过对各地区黄金周销售数据的不完全统计,我们发现中西部省市依然保持较高的销售增速,其中新疆地区由于政府投入加大,表现尤为突出。

  黄金珠宝借婚庆旺季保持热销:从各地黄金周商品销售增速看,黄金珠宝凭借婚庆旺季的到来,依然保持了高增长,且没有表现出明显的东、中、西部的地域差异,预计在高通胀及经济增长前景未明朗之前,出于保值、增值及避险需求的金银旺销可继续维持。

  风险提示.行业相对整体市场的估值安全边际不高。

  

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