证券行业：反弹行情中将率先上涨

　　最近几年，随着佣金率的大幅度降低，券商经纪业务的营业利润率尽管有所下降，但仍保持在50%左右的营业利润率。

　　网上交易占比提升保证了券商经纪业务较高的营业利润率。

　　最近几年，证券公司积极建设包括新一代网上交易、网上营业厅、手机炒股等项目在内的电子商务工程平台，通过打造“电子商务+呼叫中心+营业部”的展业模式，网上交易、手机委托等方式的交易量占比不断上升。网上交易，因为是非现场交易，没有物流环节，大大节约了券商的经营成本，提高了经纪业务的营业利润率。

　　转融通机制推出以后，融资融券业务将从目前以自营性质为主的业务转变为以代理性质为主的业务，券商的经营风险可控，积极性大大提高，将增加其中间业务收入。

　　目前，券商直投项目已经陆续上市。创业板的开启推动直投业务的规模化发展和投资收益率的提升。新三板推出将为券商直投提供了更宽广的退出渠道。券商的直投项目已陆续进入了收获期。

　　预计进入10月份以后，通胀有望进一步得到控制，而各方面的政策也会趋于明朗。但随着通胀下行趋势的确认、紧缩货币政策的放松以及经济基本面的预期改善，市场将会出现恢复性的上涨。

　　相对于其他行业来说，券商股的业绩与股票市场的走势高度相关。只要市场翻转，券商股的业绩急剧提高，券商股一般要上涨。回顾A股市场历次的反弹，券商股往往是在市场大跌过后反弹行情中的“风向标”和“领头羊”。

　　在券商股选择方面，我们一方面推荐创新业务开展较好、具有较高安全边际的中信证券、海通证券等公司。另一方面，我们推荐流通股本较小、股价弹性较大的广发证券、国海证券等公司。