建筑行业：基建大盘股明显超跌 具备长期投资价值

　　FAI保持平稳今年前8月全社会固定资产投资达到18.06万亿元，同比增长25.00%，增速基本保持平稳。全球经济正呈现逐步回落态势，中国以投资拉动经济增长的方式是不可持续的，经济结构性调整势在必行，未来FAI增速持续下滑是大势所趋。短期来看，经济对于FAI的依赖性难以改变，在消费和净出口尚不足以维持经济增长的背景下，地方政府和企业投资欲望依然强烈，FAI的增速短期仍将保持高位。

　　建筑板块业绩增速下滑资金压力突显建筑业板块54家上市公司上半年实现营业收入9512.06亿元，同比增长21.70%，实现营业净利润231.49亿元，同比增长8.84%，增速呈持续回落态势且低于收入增速；经营性现金流净额为-648.10亿元，较去年同期下降288.91亿元，创下近年来的新低，资金压力突显；存货为5465.54亿元，同比增加37.22%，存货周转率为1.66次，同比下降0.34次，在建工程项目结转速度放缓。

　　四季度投资策略三季度A股市场在欧债危机的影响下，沪深300指数下跌15.13%，同期建筑指数下跌了16.14%，跑输大盘1.01个百分点，温州动车追尾突发事件引发了市场对基建投资的担忧，导致基建大盘股在行业中跌幅居前。四季度我们给予整个行业“增持”评级，在个股选择方面，主要两条思路。投资思路之一，低估值基建大盘股估值已经非常合理，进入长期投资价值区间，我们结合未来细分市场景气度，推荐水利水电板块的葛洲坝、煤化工领域的中国化学；投资思路之二，细分市场中大行业小公司的典型代表，主要推荐金螳螂、精工钢构、杭萧钢构。