装备行业：船市仍呈下滑之势 海工稳步发展

　　全球船舶市场

　　2011年10月份克拉克松运价指数为14271美元/天，环比上升18.2%。

　　10月BDI环比上升9.1%，BDTI环比上涨12.8%。

　　9月份，散货船即期收益为11718美元/天，环比上升21.3%，10月最新数据为12886美元/天。油轮即期收益为9223美元/天，环比下降7.8%，10月最新数据为14156美元/天。10月集装箱期租率为55点。

　　2011年10月份克拉克松新船价格指数为140点。三大主流船型新船价格略降。

　　2011年9月散货船和油轮新船交付量和二手船成交量环比均上升。

　　2011年9月散货船、油轮、集装箱船新增订单分别为0.87、0.45和0.36百万载重吨，散货船和集装箱订单下降。

　　2011年9月散货船和油轮的合计拆解量为3.89百万载重吨，环比上涨54%，同比大幅上升172%。

　　8-9月，中国船舶业新增订单分别为1.31和0.87百万载重吨，9月环比大幅下降33%。同期交付量分别为4.64和5.15百万载重吨，9月环比上升11%。

　　全球海洋工程设备市场. 2011年10月14日全球海上钻井平台利用率79.6%，略有上升。

　　10月全球各类钻井平台及工程船舶的利用率与上月相比，3升2持平。

　　西北欧自升式和深水钻机的船队利用率依然强劲。

　　9月海洋工程船市场交付量下降。

　　重点公司：中集集团.上半年公司集装箱业务收入219.3亿元，同比上升176%，净利润为29.2亿元，同比上升473.48%。业绩大幅上升的主要原因是上半年新增运力较多以及客户提前备箱。自6月以后集装箱需求转入相对淡季，箱价、毛利也将回落。我们预计2011年集装箱业务收入为338亿元，同比增长26%左右。。

　　公司道路运输车辆业务随着国内投资增速的前高后低，我们预计全年销量约15万台的预测，相应收入为170亿元。重卡项目呈稳健发展的态势，公司重在扎实基础树立品牌，不刻意追求规模。

　　能源化工装备业务预计在未来2年可望保持较高的25-30%的增速。事实上从2005年开始该业务平均每年就有20%以上的增长。考虑到国内清洁能源气体LNG、CNG的需求扩大趋势，以及煤层气、页岩气开采急剧升温，无疑公司该项业务有着良好的前景。预计2011年该项业务收入为66亿元，毛利率也可以稳定在17-18%左右。

　　海工业务上半年实现销售收入2.3亿元，同比下降86.96%，亏损5.83亿元。营业收入大幅下降并继续出现亏损的主要原因是交付量及在建外部订单数量减少。由于上半年自建的自升式钻井平台已经签订销售协议3个，下半年业绩有望提升，同时交付进程也越来越符合预期，我们认为海工运营状况在逐步改观。

　　我们预计公司2011—2013年主营业务分别为634、746、897亿元，归属母公司净利润分别为39.9、53.6、63.5亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。风险提示：宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。