有色金属行业：9月国内大金属供需及进出口状况

　　宏观数据预测

　　借鉴国泰君安宏观组预测，未来可预期的半年内，中国流动性、工业生产增速还将继续回落，我们继续对有色持比较谨慎的态度。

　　铜：9月精铜产量回落，铜材加工反弹恐难持续

　　9月国内精炼铜产量重回50万吨以下，达到47.9万吨；同比增长17.7%，增速较8月的29.2%大幅下降，也低于7月的18%；环比下降7.53%。我们认为9月产量虽为2011年第二高，但宏观小组预测工业增速将继续大幅回落，在下游需求疲软、流动性缩紧夹击之下，行业景气度恐难独善其身。

　　铝：下游需求不振，9月铝产量继续回落

　　8月国内电解铝产量实现了连续2个月下降，当月产量152.3万吨，同比增速29.95%，环比下降1.49%，产量连续3个月环比回落。基于对于经济不乐观的预期，以及下游房地产、汽车等实际的增速放缓压力，我们对于未来行业景气度保持谨慎的看法。

　　铅锌：9月铅锌产量同比下降，回暖尚需时日。

　　9月份铅产量41.7万吨，同比增加0.2%，环比上升5.83%。9月国内现货铅价平均为15636元/吨，较8月份的16339元/吨出现了不小的跌幅，受此影响企业开工亿元降低，纷纷停产检修。

　　9月全国铅冶炼企业开工率下降，产量较去年同期几乎没有增长，9月份铅冶炼企业平均开工率56.31%，较8月份的数据出现了5.73%的环比回落，9月开工率创出年内新低。

　　中国9月锌产量45.3万吨，同比减少7.9%，环比增加11.57%。

　　在锌价、需求低迷的情况下，9月份锌冶炼企业平均开工率较8月份的72.41%进一步下降到67.16%，为30个月新低。