水泥行业：大企业主动调升致价格环比上涨

　　水泥价格在部分大企业主动上调价格的情况下环比上涨

　　上周全国水泥均价381.75元/吨，环比上涨0.17%。其中，高标号上涨0.17%，低标号上涨0.18%。

　　分区域看，华中、华东上涨，华南下跌

　　上周上涨最为明显的地区是河南，河南省价格目前正处于上调期，东南部的信阳、南阳、驻马店、周口等地价格已上调完成，高标号价格在380-390元/吨；其他如安阳等地区的主导企业已经发布上调通知，全省的上调幅度预计在40-50元/吨。上周省会郑州的高低标号分别上调40元/吨。整个华中区域的均价上涨约13元/吨。

　　华东区域整体均价环比上涨1.43元/吨，分省市看有涨有跌。其中，杭州地区、济南地区上涨10元/吨，南昌地区下跌10元/吨。浙江省内大企业均已基本公布上调，小企业还没有完全上调到位。山东在中联的带领下已全面上调，南部上调幅度大于北部。江西南昌价格下调主要是由于受城运会的召开影响了下游需求。

　　华南区域整体均价环比下跌10元/吨，原因如上周所述，主要是受到广西市场价格走低的影响。其中广州高低标号价格上周均下调30元/吨。

　　其他区域基本保持稳定。

　　上周全国水泥—煤炭价差略有增加

　　我们跟踪的水泥—煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差环比增加0.6元/吨。其中，华中区域增加13元/吨；华东区域增加1.4元/吨，华北区域减少0.1元/吨；西南区域减少约0.3元/吨，华南区域减少10元/吨。上周各区域水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、西北、华中、华北、西南、华东和华南。

　　上周水泥板块跑输沪深300

　　市场表现方面，上周水泥板块下跌7.95%，跑输沪深300指数2.45个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）11.42倍，PB（整体法）2.65倍。

　　由于需求好转不明显，价格上调的持续性有待观察，建议战略性配置

　　我们注意到，目前市场需求稍有回暖，在此供需环境之下山东、河南等地的大型水泥企业已主动上调水泥价格。但是由于需求端的好转并不十分明显，所以市场还未完全接受价格的上调，上调可否持续还有待观察。我们认为短期之内可战略性配置水泥板块。

　　公司方面，我们继续看好具有成本优势、业务多元化、产业链发展较为完善等方面的企业，建议关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、瑞泰科技。