政策利好组合拳频出 环保板块顺势崛起

　　《红周刊》作者 郝宁

　　当今的股民，不仅要有“文化”修养，还得有“环保”意识。国庆后，A股最火的两个题材，无疑是文化传媒和节能环保。政策干柴加游资烈火，引领环保板块近期顺势崛起。随着行业政策利好连降，环保产业大发展的局面日渐明显。不过市场人士建议，虽然环保板块的热度还可能会持续一段时间，但此时介入最好还是选择估值较低、业绩增长明确的个股更为稳妥。

　　产业扶持政策密集出台

　　近段时间，有关环保的政策性文件频频发布。先是国务院印发《“十二五”节能减排综合性工作方案》、《国务院关于加强环境保护重点工作的意见》，随后环保部下发了《全国地下水污染防治规划(2011~2020年)》。此外，环保部9日正式公布《“十二五”全国环境保护法规和环境经济政策建设规划》。而就在同一天，国务院又通过了《“十二五”控制温室气体排放工作方案》。

　　对于环保行业来说，近期最吸引眼球的莫过于环保大会的召开。不料原定于11月初召开的第七届全国环保大会被推迟改期。尽管如此，业内对国家推出扶持政策依然有较高预期。据悉，环保大会的召开进一步确立了环保产业在我国经济结构中的地位，因此不排除后续有进一步政策配合的可能性。“五年一度的全国环保大会还可以期待更多的支持政策。”申银万国分析师余海称，作为国家层面规格最高的环境保护会议，环保大会之后，《“十二五”环境保护规划重点》、《节能环保产业发展规划》、《环境服务业“十二五”规划》等一系列政策即将出台，从而为产业的发展提供明确的政策和资金支持。

　　大单在手的公司业绩有保障

　　对于环保板块来说，短期是看政策催化，中长期还是要看业绩增长。目前三季报已公布完毕，环保公司业绩大多低于预期。数据显示，2011年三季度单季环保公司整体实现营业收入33亿元，环比减少3%；实现归属净利润合计3.8亿元，环比减少7.5%。招商证券分析师彭全刚认为，宏观紧缩环境使得工程类环保企业收入确认进度偏慢，通胀又加剧了成本上升的压力，而目前大部分环保公司还都处于扩张时期，管理费用、销售费用呈现大幅上涨趋势。

　　虽然多数环保公司业绩都低于预期，但也有一些三季报业绩符合预期，如桑德环境(固废业务进展良好)、国电清新(建造项目增加，运营电量增加)等增速相对较快。从历史经验看，四季度对于部分环保公司而言往往是项目结算最为集中的一个季度，如果在手订单进展顺利，相关公司将有望实现市场预期的较高业绩增速。从公司年报业绩预告来看，碧水源、国电清新等由于执行项目增多，因而对2011全年业绩做出了较大幅度的预增。

　　精选成长确定、估值合理的公司

　　一般来说，由于工程类环保企业下半年项目结算进度要多于上半年，因而业绩呈现加速释放态势。同时，四季度也常是环保行业的政策多发期，不少扶持政策会密集发布，特别是今年年底环保大会的召开，将对行业形成直接利好，这将为环保股带来一轮主题性投资机会。但海通证券指出，三季报环保公司业绩低于预期是事实，预计全年业绩也将低于预期，最好在环保大会召开之前及时获利减仓。从二级市场也可以看出，环保个股近期涨幅较大，短线或有震荡回档风险，而一旦完成充分调整之后，环保股的机会则相对更为安全。

　　一位基金投研人士指出，环保行业的下游主要是市政工程，其支持资金主要来自地方融资平台。今年政策环境收紧，这些市政工程项目进度相应变慢，导致了相关环保公司的业绩增长以及业绩确认没有想象中的那么快。目前还没有环保类上市公司的业绩出现爆发式增长的情况，后续扶持政策的推出、公司业绩的释放都需要时间，因而投资上需要特别注重个股考察和业绩跟踪。

　　目前环保板块鱼龙混杂且存在高估值的压力，部分优秀企业可通过自身高成长消化当前高估值，具有中长期投资价值，因此需要精选成长性相对确定、估值相对较合理的环保企业。彭全刚建议关注以下两类公司，一是目前在手订单充足，今年业绩释放主要受制于宏观紧缩环境，导致收入确认滞后的公司，未来宏观宽松后业绩将有较大弹性，如碧水源、天立环保、维尔利、国电清新；二是“十二五”期间预计将开始加速发展的细分子行业龙头，在政策催化下将有较大程度的受益，如固废领域的桑德环境，脱硝领域的龙源技术、龙净环保。