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电力行业:电价调整预期强烈 等待调价时机

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-18 15:48 来源: 证券时报网

  近期,受媒体有关电价调整报道影响,电力板块走势良好。我们通过对煤电联动条件、CPI走势以及电力行业盈利情况分析,判断电价调整的条件已经具备,但调整时间上存在不确定性。我们测算了电价调整对电力行业及上市公司的影响,建议投资者关注业绩弹性较大的三类上市公司,并注意投资风险。

  媒体报道纷至沓来,电价调整再成焦点。

  近期,受多家媒体有关电价调整的报道影响,电力板块走势良好,11月份以来,跑赢市场3.5个百分点。我们认为,电价调整牵涉相关利益部门较多,调价程序相对复杂,调价时机也有考究,仍需对媒体报道进一步分析,但是媒体报道并非空穴来风,一定程度上反映行业的需求。

  满足煤电联动调价,调价需求较大。

  目前,火电企业亏损加剧,有调价的需求,同时,煤电联动条件已经满足,CPI开始回落,电价调整条件趋于成熟,时至“迎峰度冬”的关键节点,为保障电力供应,减少电力缺口,在电力体制改革未能有效推动的环境下,煤电联动成为解决煤电矛盾的重要手段,火电上网电价上调的概率较大。

  电价调整方向明确,时机尚需等待。

  在电价上调大方向确定的情况下,具体的实施时间是较难判断的。除了涉及国务院的审批和电价调整的工作流程,我们分析,电价调整还将在重点合同煤谈判基本确定后、CPI回落至合适位置时进行实施。

  电价调整对行业及公司的影响。

  我们测算了电力行业及重点上市公司对电价的敏感性分析。对发电行业而言,当火电上网电价每变动1%,行业的利润总额增加17%,可有效增提升盈利水平,改善经营状态。对上市公司而言,华电国际、华能国际等公司业绩对电价最为敏感,是电价调整最直接受益公司。

  重点上市公司推荐。

  在电力股的投资上,我们建议关注以下三类公司:1)业绩对电价调整弹性大,在电价调整中业绩改善明显的公司,如华能国际、华电国际等。2)长期成长性确定,业绩稳定增长的公司,如国电电力、国投电力等。3)股价对电价调整尚未充分反映,有补涨需求的公司,如金山股份、建投能源等。

  风险提示。

  在把握电价上调投资机会的同时,我们建议投资者应注意防范市场整体回落的风险,以及电价上调预期反映充分后,股价回调的风险。

  

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