电力行业：发改委上调电价 行业盈利好转

　　事件：

　　国家发改委30日宣布明日起上调销售电价和上网电价，其中：销售电价全国平均上调3分/千瓦时，居民用电价格暂不上调；上网电价对煤电企业上调2.6分/千瓦时，对所有发电企业平均上调2.5分/千瓦时。

　　点评：

　　上网电价上调约5%，盈利好转明显。本次上网电价对煤电企业是（每千瓦时）2.6，所有发电企业平均起来是2.5，据此预计水电电价也有所上调，但上调幅度低于火电，预计在2分左右。对火电而言，华电国际(600027)、华能国际(600011)等公司业绩对电价最为敏感，是电价调整最直接受益公司。此外，预计区域电价调整幅度有所不同，电价偏低的区域有望调整幅度高于平均水平。

　　本次调整电价为非对称调整，电网企业盈利也有所改善。本次上网电价平均上调2.5分，销售电价上调3分钱，电网企业差价平均增加约0.5分钱，对上网企业盈利改善明显。建议关注文山电力（600995）、郴电国际（600969）、明星电力（600101）、西昌电力（600505）。

　　增加脱销电价，关注已经装备脱销设施的企业。为了提高火电企业脱硝的积极性，对安装并正常运行脱硝装置的燃煤电厂，每千瓦时加价0.8分钱，以弥补脱硝成本增支。关注已经装备了脱销设备的企业，其电价有望合计上调3.4分钱，据我们了解，京能热电（600578）、上海电力(600021)、申能股份（600642）等企业安装了脱销设备，其本次上调电价幅度较大，盈利有望大幅改善。

　　煤价目前已到峰值，上涨动力减弱。从煤炭固定资产投资以及煤炭整合的情况来看，动力煤供给较为宽裕，此外电力企业向上游获得煤炭资源的量也逐步增大，煤炭的议价能力也逐步增强。煤价目前已到峰值，上涨动力减弱，预计未来煤价基本保持平稳。此外，本次发改委对煤炭价格进行限制，主要规定，合同煤价在5%的幅度内可适当上涨，对市场煤价进行限价，秦皇岛北方港口的交易煤价，5500大卡的煤价，每吨不能超过800元，预计明年煤价有望稳定。