化工行业：化肥价格整体平稳 化纤价格小幅反弹

　　投资要点

　　一周涨幅较大的产品：棉短绒（长丝，河南），7.7%；棉短绒（短丝，山东），7.5%；液氨（山东），6.9%；丁基橡胶（1751，华东），5.9%；环氧氯丙烷（华东），3.9%。

　　一周跌幅较大的产品：液氯（山东），-33.3%；BDO（华东），-8.5%；尿素（大粒袋装，美国海湾），-7.5%；浆料（干法，华东），-7.3%；鞋底原液（华东），-6.7%。

　　化肥价格整体平稳。本周化肥价格总体延续前期平稳态势。尿素价格稳中有涨，其中山东地区尿素价格小幅上涨50元/吨至2110元/吨；磷肥和钾肥价格均维持稳定。目前下游复合肥企业原料备货和淡储已逐步启动，加之目前化肥价格已接近成本，因而化肥价格总体稳定，尿素价格有所反弹。尽管市场对于明年二元肥出口政策收紧有所担忧，但是在下游需求逐步启动和成本支撑下，尿素和磷肥价格有望小幅反弹，而钾肥价格短期内尚需等待下游需求复苏和明年进口合同价确定。

　　化纤价格小幅反弹。本周粘胶纤维和涤纶纤维价格经历两个月下跌后出现小幅反弹，其中粘胶短纤（1.5D，38毫米）和涤纶短纤（1.4D，38毫米）价格分别上涨1.9%和3.7%至15800元/吨和11200元/吨。目前下游企业年前补库存逐步启动，需求短期有所好转，加之上游棉短绒和聚酯切片等原料价格上涨，带动化纤价格小幅反弹。但由于短期内下游需求疲软局面难有明显改善，加之棉价持续低迷，化纤价格或将持续低位盘整，行业景气好转还需等待下游需求复苏。

　　合成橡胶价格延续反弹。本周合成橡胶价格延续近一个月以来的反弹态势，其中丁苯橡胶和丁基橡胶分别上涨3.6%和5.9%至22800元/吨和27000元/吨。目前合成橡胶价格在经过前期大幅回调后已基本接近成本线，下跌空间有限。合成橡胶价格在上游丁二烯等石化原料价格上涨推动下小幅上涨。短期内合成橡胶价格受成本推动有望持续小幅反弹，但是主要下游需求轮胎行业因出口受阻和国内车市低迷而难有起色，合成橡胶价格反弹时间和高度将较为有限。

　　短期投资视点：本周化工品价格总体呈现涨跌互现局面，石油价格在上周大幅上涨后小幅回调，带动石化产品价格总体下跌。而基础化工品方面，化工品价格已基本接近成本线，继续下跌空间有限，下游需求趋好的化肥行业和成本上升的PVC、化纤、橡胶行业产品价格总体反弹，而下游需求依然疲软的氟化工、聚氨酯等行业产品价格延续前期低迷态势，但价格下降速度已明显放缓。子行业方面，化工品价格短期内将受制于下游需求疲软，即使短期反弹也主要是由成本上升推动，因而化工品盈利能力难有改善。但从中期视角看，可关注下游需求趋好的农药及化肥行业以及具备资源属性的磷化工上游产业链。投资视点上，继续重点关注蓝筹股中的兴发集团（磷化工）、烟台万华（MDI）、盐湖股份（钾肥）、华鲁恒升、湖北宜化、云天化（磷、氮肥）等。