交通运输：安全防御为主、首选深高速

　　从04-05年市场弱势以及08年金融危机的历史经验表明，交通运输行业中的港口、高速公路、铁路运输、机场等行业存在较好额防御性，在弱势中相对抗跌，特别是在市场下跌中期和后期，估值下移空间减小，跌幅收窄。

　　业绩增速快、估值相对合理的企业在弱势中能够获得超额收益。在04-05年，赣粤、现代投资、深赤湾、上海机场等均获得超过20%的绝对收益和60%以上的相对收益，其共同特点就是两年的业绩增速快、估值相对合理；08年金融危机的情况也相类似，厦门空港、日照港以及宁沪高速也在市场下跌70%情况下获得20%的相对收益，共同特点同样是业绩快速增长、估值相对合理。

　　鉴于此，我们看好拥有“春运效应”的深高速。

　　12年春运，由于宜连高速已经通车，清连通道将作为京珠高速的主要分流通道，在可能出现的临时交通管制和拥堵等情况下，较多的京珠高速车辆将会从清连通道进行分流，从而推动清连高速的车流量和通行费收入出现快速增长。根据往年惯例，深高速1月份的月度经营数据将在2月中下旬在其官方网站公布，届时将成为股价重要的催化剂。

　　预计到2012年清连高速路网成熟之后，日均全称车流量新增6000辆/天，清连收入将增加68%，达到9.1亿元，利润达到1.12亿元，与11年预计亏损1.42亿元相比增加2.54亿元，折合深高速76%的权益其能够增加利润1.94亿元。2012底年京珠复线开通将进一步利好清连高速。

　　低估值与良好的成长性，深高速依然是我们非常看好的公司。根据我们预测，公司11-13年净利润为9.07、11.38、12.76亿元，预计对应EPS分别为0.42、0.52、0.59元。考虑到清连高速的良好成长性以及深高速面临的政策风险相对较小，因此给予公司明年10倍估值，对应目标价为5.2元，相比现价4.08元还有27%的上升空间，维持公司“买入”评级。