券商龙年热点行业大扫描

　　每经记者 王砚丹

　　2012年即将到来。新年新气象，在2011年受伤深重的投资者迎来了新的希望。

　　即使是大熊市，A股市场也常常会有大牛股异军突起。这些个股一部分靠重组一飞冲天，另一部分则是靠行业景气度提升。

　　如2011年的化工板块中，春夏之际，国际国内甲乙酮、钛白粉价格暴涨，催生了齐翔腾达(002408，SZ)、佰利联(002601，SZ)、安纳达(002136，SZ)等一批大牛股。以安纳达为例，尽管近期因大盘加速下挫，与年初相比，安纳达2011年涨幅仍然超过60%(截至12月16日)，无疑是2011年最耀眼的明星之一。

　　在这辞旧迎新之际，和往年一样，券商们又开始展望未来，纷纷推出2012年所看好的行业。《每日经济新闻》经过仔细梳理后，筛选出多家券商看好的文化传媒、环保、酒类、通信等四大热门行业，和极少数券商看好的两大冷门行业。希望能对投资者有所帮助。

　　热门行业·文化传媒

　　迎来黄金十年

　　10月26日，在创下2307点低点后，A股市场曾经有过昙花一现的反弹。在这波反弹中，文化传媒成为急先锋。天舟文化 (300148，SZ)10月12日～12月16日，短短两个月时间上涨131%！乐视网(300104，SZ)、光线传媒(300251，SZ)等也屡有上佳表现。

　　文化传媒板块的崛起源于国家对整个产业链的扶持决心。

　　政策扶持下，文化传媒行业成为券商们2012年一致看好的黄金板块也就不足为奇。一些券商甚至每日对传媒行业出具日报，可见对这个行业的重视程度。

　　国泰君安在其传媒业2012年投资策略中鲜明地提出：“文化产业作为战略先导型国家支柱产业，将迎来大发展的黄金十年，政府政策支持将继续倾斜，财税、金融扶持等实质性政策有望跟进，建议增持。”

　　国泰君安随后对支持文化产业发展政策进行了重点解读，指出文化体制改革就是将适合市场化的文化单位转制成企业，参与市场竞争。政府支持把更多文化企事业单位推向市场，加速行业并购整合。另外通过对影视作品出口的支持，以及减税等措施促进文化产业大发展。

　　国泰君安进一步阐述，文化传媒下三个子行业——有线网络、电影、电视，投资点又各有不同：“有线网络行业将有益于广电体系的体制改革，作为壳资源其价值面临重估，重点公司为广电网络(600831，SH)。影视行业作为中华文化输出的重要载体，其投资亮点为政府支持和旺盛的国内需求，重点可关注华谊兄弟(300027，SZ)、光线传媒(300251，SZ)。”

　　国金证券持有类似看法。11月30日，国金证券行业研究员王峥在2012年度投资策略会上表示，文化传媒行业投资逻辑归纳为影视、整合营销的高成长性行业机会与传统媒体在政策扶持背景下的并购重组及体制改革红利带来的基本面拐点个股机会。并且王峥坚定地将影视行业作为长期首推的子行业；原因在于“需求旺盛的高景气度与工业化过程带来的行业快速成长赋予的行业性投资机会”。

　　另外王峥也看好整合营销行业，认为 “2300亿的广告市场规模与极低的行业集中度，使有能力通过并购路径成长为大型整合营销集团的公司面临良好的行业机遇。”王峥重点推荐了华策影视(300133，SZ)、华谊兄弟(300027，SZ)、蓝色光标(300058，SZ)三只个股。

　　热门行业·环保

　　关注大气和水

　　10月底的那波反弹，还有一个板块与文化传媒并肩作战——环保。

　　两只创业板次新股——先河环保(300137，SZ)、中电环保(300172，SZ)成为环保板块这一波的领头羊。10月25日～12月16日，大盘了屡创新低之下，先河环保区间涨幅超过30%；中电环保更是表现不俗，同期涨幅达到50.66%。

　　国泰君安将“投资潮起政策槌落，子行业异彩纷呈”作为环保行业2012年投资策略报告标题，指出“由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大。预计‘十二五’环保总投资3.1万亿，2012年投资6000亿以上，同比增长25%；是五年计划中投资增速最高的年度。环保行业作为新兴产业之首，2012年在政策落实、鼓励性措施出台和投资加速的背景下，板块将持续领先市场。”

　　国泰君安认为，行业最大投资机会仍是大气和水。因为城镇污水治理肩负氨氮和COD减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重：“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿。而大气治理方面，按照史上最严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段+后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快。因此国泰君安建议投资者重点关注具有自主知识产权、技术路线全面、受建设运维双驱动的大气治理先锋国电清新(002573，SZ)，以及受益于“十二五”大规模城市污水建设和提标改造、具有“电力+非电+市政”业务格局的巴安水务(300262，SZ)。

　　申银万国研究报告表示，环保各子领域都会有相关支持政策出台，可以关注能够与下游客户联合起来，并且能够形成标准化的行业龙头。“作为新兴产业的环保产业，由于实施起来要给下游增加成本，如何做到帮助下游节省成本来实现共同发展是关键所在。而能够形成标准化的企业，才能够顺利复制其盈利模式，实现持续增长。从长周期角度看好碧水源(300078，SZ)、万邦达(300055，SZ)、桑德环境 (000826，SZ)、九龙电力(600292，SH)和国电清新(002573，SZ)。”

　　中信证券也表示，节能减排是我国实现经济转型的重要抓手，而环保则是实现这一目标的关键点。2012年环保板块或延续以支持政策、环境事件驱动的主题投资趋势。

　　热门行业·食品饮料

　　紧抓两大主线

　　食品饮料不得不说是A股的长牛板块。特别是白酒股，贵州茅台(600519，SH)、五粮液 (000858，SZ)、泸州老窖(000568，SZ)、洋河股份(002304，SZ)等近年来八仙过海，各显神通。2012年，食品饮料行业，特别是白酒，依然是券商们的最爱之一。

　　11月23日，申银万国研究所行业分析师童驯在2012年投资中国战略年会上表示，白酒行业未来12个月仍将继续获得超额收益，跑赢大盘。理由有四：一是超高端白酒一批价格预计不会明显回落，巨大渠道利润形成护城河 (比如茅台出厂价619元，一批价1680元；五粮液出厂价659元，一批价950元)，200元～600元的次高端白酒未来成长空间仍较大；二是2012年洋河、茅台、古井、五粮液等核心公司盈利预测有望进一步上调，2013年仍将较快增长；三是驱动力“中产人群的消费升级”会持续。四是估值仍不算贵。

　　童驯同时指出，由于2011年三季度末基金配置食品饮料已经达到11.1%，超配较多；且2011年行业总体表现不错。考虑到春节后白酒、葡萄酒开始转向淡季，因此投资时间逻辑上，现在起到2012年一季度末，食品饮料板块基本跑平大盘，二、三季度跑赢大盘。中长线建议重点关注机制到位，管理团队能力突出的洋河股份，以及品牌力最强，渠道利润最大，未来提价空间巨大的贵州茅台。

　　国信证券分析师黄茂更是在重庆举行的投资策略年会上旗帜鲜明地指出，在10年～20年的长期里，食品饮料行业仍然能明显战胜经济总体：“即使是在美国这样的成熟经济体中，食品饮料作为一切经济活动的根本目的之一，具有跨越不同经济发展阶段获取超额收益的能力，应当持续超配，而不应当反复动摇。”

　　国金证券则强调了除酿酒行业以外，大众食品可能存在的投资机会。其主要逻辑是 “成本下降带来的利润上升”。主要标的有双汇发展(000895，SZ)、伊利股份(600887，SH)等。“双汇受到猪肉价格下降影响，利润提升应该是比较大的。伊利液态奶细分高端化做的是非常好的。收入达到了200%的增长，2012年的费用控制也会有一定的压缩空间。”

　　不过，并非券商们所一致看好的行业，就一定会走出大牛行情。事物总是在发展变化，有些突发事件的发生完全会扭转整个行业的前景，也会影响到相关上市公司股价表现。因此投资者也不能死抱着券商看好的行业不放，而是要顺应形势。

　　热门行业·通信设备

　　聚焦光通信

　　物联网、云计算······近年来，一个个新颖的词语时常被市场讨论。尽管不一定每位投资者都熟悉它们的真正内涵，但却并不妨碍时不时炒作相关个股的热情。

　　2012年，“十二五”规划第二年，券商分析师们对通信行业也充满着希望与激情。

　　广发证券在其年度策略投资报告中指出，2012年宽带和3G高速发展将导致运营商在接入设备、传输设备、光纤光缆方面出现网络能力不足，从而推动运营商资本性支出走高；预计2012年三大运营商资本性支出总额为3084亿元，同比增长10.45%。从结构上看，在系统设备、光纤光缆、ODN、家庭网关方面投资增长幅度更高。

　　而运营商资本支出增加将使得相关通信设备制造公司直接受益。特别是由于结构性倾向于光通信行业，且公司都是属于以销定产的运行模式，2012年光通信三个子行业——系统设备、光配套、光器件三个子行业各子行业都会达到景气高峰。建议投资者关注烽火通信(600498，SH)、日海通讯(002313，SZ)、亨通光电(600487，SH)。

　　国金证券也非常看好通信行业。在年度策略报告会上，国金证券通信研究员陈运红也建议超配光通信整个板块：“从行业整个投资的情况来看，2011年四季度开始，3G的用户数包括宽带用户渗透率都超过10%，这是一个历史性的拐点。而海外的扩展的经验数据来看，一旦用户数据超过10%之后，后面就是快速简单发展期。从0～10%市场花了三年，而从10%发展到20%，只需要一年。我认为2012年三家运营商的新增用户数保守估计会超过3500万。我们看到互联网行业，2011年是最差的一年，这个行业本身已经很低了，所以我们认为是一个机会。”

　　不过对于终端运营商，陈育红看法非常谨慎：“2012年运营商仍然不是收获期，他要进行补贴，另一方面，整个网络面临一个升级和网络质量提升的压力，这个时候还要继续扩容投资。其中投资压力比较大的是联通。虽然长期来看，作为大消费概念，未来5年这个行业的增长将超越GDP，但三大运营商会出现明显差异：联通弹性较大，电信趋势确定，移动长期向下。目前中国移动在行业中一股独大，占据了83%的份额。而整体上，联通的溢价率和份额已经高度背离。2012年联通业绩短期还无法释放，因此溢价率会被修正。”

　　冷门行业·房地产

　　国泰君安：龙头将有30%绝对收益

　　房地产是2011年宏观调控下受伤最重的行业。近期，降价、打折、清盘等诸多词语见诸地产商的广告和媒体言论之中。地产股股价也一蹶不振。而刚刚结束的中央政治局会议上，再次明确了房地产调控不动摇。风雨飘摇中的地产股再遇寒流，许多个股一度创出年内新低。

　　但是在这种人人避之唯恐不及的情况下，一些券商分析师却对地产行业2012年表现寄予了厚望。

　　不久前获得2011年新财富最佳分析师房地产研究第一名的国泰君安房地产研究小组就提出，2012年地产行业将继续过冬，但持有地产龙头将会获得30%的绝对收益。

　　国泰君安指出，2012年，尤其是2012年上半年行业的低迷状态仍将延续，由于2012年上半年的供应量还持续处于高位，库存量将不断上升，导致行业存货压力持续增加；2012年中期左右将达到库存高峰，后续随着新增供应量的逐步降低，行业的库存可能小幅下降，但整体的行业库存压力仍会较大。开发商的销售难度仍会较大。同时房价的下降还将持续，一二线城市房价下跌将达到15%～20%左右。

　　同时，国泰君安还指出，随着市场销售的低迷，开发商的资金情况逐步紧张，2011年重要融资方式之一的信托资金偿还高峰首先出现在2012年的二三月份，将明显增加部分中小开发商的资金压力。而且目前开发商的融资渠道受限比较多，虽然出现大面积的开发商倒闭潮的可能性不大，但少数前2年扩张拿地较为激进、杠杆较高的开发商出现资金断裂的可能性仍是存在的。

　　而与对行业判断悲观形成鲜明对比的，是国泰君安对地产股走势所寄予的厚望。其主要逻辑基于目前地产股估值已经跌到历史谷底，再加上中长期来看，诸项指标表明目前类似日本60年代后期，价量仍有较大空间。

　　国泰君安认为，目前地产板块跌破2008年估值底的股价，已隐含行业超过可能的调整幅度的基本面预期(全行业房价下跌35%)，因此未来最敏感因素是政策面变化，基本面居次。预判到2012年二季度政策及基本面仍为矛盾关系，之后将建立平衡、重归一致，从而创造超配机会。由于龙头资金充裕，买地与销售额比值2010年、2011年大幅低于2007年；而业绩确定性高，锁定2012年的93%(2008年仅44%)，因此高周转低估值龙头进入中期选股时期，持有必将制胜，2012年四季度前必能获超30%的绝对收益。建议投资者重点关注保利地产(600048，SH)、万科A(000002，SZ)、首开股份(600376，SH)等。

　　冷门行业·核电

　　万联证券：能与火电竞争的清洁能源

　　站在2011年年末，各个核电公司的董事长们或许感叹最多的就是 “天有不测风云”这句话。

　　3月11日，日本发生9.0级大地震。但随后最令人担忧的，不是地震海啸巨大的破坏力，而是福岛核电站引发的一系列辐射危机。

　　福岛核危机令全世界重新审视核电安全性问题，而中国原本如火如荼的核电站建设也因此大受影响。核电股自此步入漫漫熊途。二重重装(601268，SH)、中国一重(601106，SH)等近期均创出历史新低。

　　但是经过了前期大幅下挫后，券商们又开始重新审视核电股的投资价值。

　　11月30日，万联证券在上海举办年度投资策略会。在会上，万联证券电力设备与新能源行业龚玉策先幽了自己研究的行业一默：“可能因为行业表现垫底，我是最后一个介绍行业策略的。”

　　龚玉策指出，由于节能减排压力使我国火电建设近年来出现了持续投资下降的趋势，但是目前电荒的存在已经在各地愈演愈烈，加大电力建设势在必行。新能源电力方面，风电和光伏受成本和技术方面影响，仍然难以取代核电在我国发展的地位，只有核电是最能与火电相竞争的清洁能源。“一是全球范围内来看，我国核电的发展规模相对较小，目前我国在运行的核电只有14个，与核电大国美国、法国相比均有较大的差距，美国有104个，何况美国是一个能源消耗大国。另外节能减排的压力促使我国不可能大范围地进行火电的建设。还有就是由于我国大力推进的第三代核电技术，和日本相比有明显的技术优势，因此我们认为在技术方面我国核电安全可以大大提高。最后就是由于2011年停掉核电项目已经造成了巨大的经济损失，有很多项目前期投入已经上百亿元。”

　　龚玉策认为，2012年我国核电重回良性轨道，相关的设备制造商也将摆脱日本核危机的阴影。行业将扭转颓势。

　　平安证券也认为，随着行业形势的逐渐明朗，板块估值逐渐回升。预期2012年三月将出台核安全规划及核电中长期规划，之后开始重启核电项目审批。2012年下半年核电重启是大概率时间。政策刺激带来行业趋势性投资机会，估值修复类标的会最先受益。平安证券建议投资者关注东方电气(600875，SH)。