低估值显地产股防御性 需求释放预期促相对收益

　　⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

　　去年12月房地产市场有所回暖，一线城市交易趋稳，房地产板块相对收益明显。多家券商认为，估值偏低的房地产板块有望在一季度获取相对收益。

　　12月成交量回暖

　　申银万国报告指出，申万跟踪的22 大城市销售面积12月销售面积合计为1175万平方米，环比11月上升20%，同比下降34%，较上月同比36%的跌幅有所收窄。其中，一线城市(北上广深杭)由于价格调整到位和近期信贷支持，销售出现企稳回升，累计成交面积为347万平方米，环比上升40%；部分二线城市出现价格调整初期量缩价稳的态势，如沈阳、武汉等城市。龙头公司保招万金4 家合计销售为180 亿，相对上月176 亿环比上升2%(考虑实际认购，回升幅度更大)，快周转仍是当前市场环境下龙头开发商的主要策略。

　　尽管12月成交量有所反弹，但可售库存继续攀升。广发证券报告指出，12月末，10大城市存货达79.4万套，环比上涨3.2%，继续创新高。单月新增存货与上月持平，但去化率由11月份的58.2%提升至77.4%，仍处于低位；存货销售比略有回落，约为11.4个月。

　　广发证券认为，12月份楼市成交好转重要的因素来自两方面：一是年末开发商为冲业绩，降价策略使得去化率提升；二是首套房信贷的适度优化。

　　需求释放存预期

　　广发证券认为，自住需求尤其是首套房的信贷2012年将会有所改善。

　　上述观点也得到东方证券的认可。东方证券指出，信贷对房地产成交有显著影响。2010年和2011 年信贷持续紧缩了两年，房地产销售面积增速也持续下滑了两年，重点城市房地产销售面积更是连续两年负增长。目前来看，市场普遍预计2012 年新增人民币贷款将出现小幅增长。信贷的恢复增长有利于住房需求的释放，也有利于缩短按揭放款的周期，缓减开发商资金链断裂风险，同时还有利于加快住房签约进度，提高成交数据的弹性。

　　不过，申银万国提醒，春节前夕多为销售淡季，同时一线地产股前期获利较多，不排除板块存在小幅调整的可能。但从估值来看，房地产板块估值处于相对低点。中信建投表示，132家房地产上市公司去年12月12日收盘价对应的静态PE 13.76倍，动态PE 11.97倍，静态PB1.62倍，动态PB 1.35倍，接近2008年11月6日静态PE16.70倍，动态PE10.29倍，静态PB1.54倍，动态PB1.17倍的低点。此外，房地产企业的净资产具有较高的保值性，净资产可看作房地产企业的大底。

　　因此，申银万国建议投资者趁板块调整之际逐步建仓，并推荐全国性开发商和部分估值调整充分的区域开发商，包括：保利地产、万科A、金地集团、华夏幸福、苏宁环球、金科股份等。