旅游行业：需求旺+政策旺 一季正收益概率75%

　　旅游需求旺盛，春节黄金周游客增速有望超过2成

　　未来国内旅游需求将持续旺盛。中国旅游研究院对2012年春节和“未来三个月”我国居民出游意愿调查显示，受访群体春节期间有出游计划的比例为36.5%，略高于去年同期的34.3%。“未来三个月”出游意愿为88.9%，高于去年同期的73.6%。结合2000年至2011年春节黄金周旅游统计数据，研究院预测2012年春节黄金周全国将接待游客1.85亿人次，同比增长21%左右；实现旅游收入1000亿元，同比增长21.9%左右。

　　多省份旅游业规模上新层次，支柱地位逐渐确立

　　国内旅游需求的蓬勃发展，促动了旅游产业的迅猛发展，旅游业在国民经济中的地位正在逐步提升，不少省市旅游业已经大成气候。其中北京接待游客突破两亿人次，提供就业达到全市的16%；四川旅游收入达到GDP12%；河南接待游客量突破3亿，旅游收入2800亿；陕西和广西旅游收入达到GDP10%以上等等。总体来看旅游业逐渐成为举足重轻的行业，旅游行业带动能力强，势必赢得更多的政策“光顾“。

　　一季度属于政策旺季，2000年以来共有9年份一季度取得正收益

　　从最近几年的情况来看，一季度虽然是旅游活动的淡季，但也存在元旦、春节两个传统节日，并且往往是政策的旺季，所以一季度旅游行业取得正收益是大概率事件。

　　从2000年以来，12年年份中，共有9个年份获得正收益。今年行业基本面来看，需要非常旺盛，与其他行业板块相比更加具有吸引力，维持行业的“推荐“评级。

　　新年来行业估值压力有所缓解

　　去年一年旅游行业跑赢大盘4个百分点，主要上市公司走势更是抢眼，相对沪深300的溢价也达到历史最高水平。面临一定的调整压力。进入2012年，旅游行业出现一定幅度的调整，最近相对沪深300的估值溢价有所缓解，我们认为最近几天内不排除相对大盘其他行业继续小幅度调整的可能。

　　推荐“文化”+“成长”型公司以及调整充分的景区类公司

　　重点看好“有文化”的公司，看好快速成长的景区类公司。重点推荐宋城股份、西藏旅游、中青旅、桂林旅游等兼具景区开发潜力和文化开发的公司；从黄金周受益的经济型酒店行业龙头企业锦江股份；调整充分的桂林旅游、黄山旅游。