旅游行业：收入超千亿 区域分化明显看好成长股

　　游客保持较快增长，收入增长逾2成超过千亿

　　全国假日办29日发布统计报告显示，今年春节黄金周期间全国共接待游客1.76亿人次，同比增长14.9％；实现旅游收入1014亿元，增长23.6％。这一增速低于2011年同期水平，但收入增速超过之前中国旅游研究院预测。春节黄金周作为每年第一个旅游小高峰，是全年旅游需求的一个风向标。我们认为这一增速是建立在高基数基础上，并且从绝对增速来看，仍然算得上是一个非常良好的开头。

　　各地增长分化明显，海南旅游收入增逾六成

　　各地旅游成熟度不同，增速出现较大的差别。从全国各省市来看，北京、上海、广东三大传统旅游大省均增长较慢，游客数增速均为个位数，分别为2%、3.2%、1%，旅游收入增长也比较缓慢。河南、山东、广西、海南、贵州、云南、甘肃、新疆等省市游客数和旅游收入均实现两位数以上的增长，总体平稳较快增长。

　　海南、重庆和湖北则出现了大幅度的增长，其中海南成为最大的热点地区。全省累计接待国内外游客135.24万人次，同比增长20.30%，实现旅游收入42.63亿元，同比增长61.32%；重庆共接待游客2175.38万人次，同比增长43.76%；旅游总收入54.64亿元，同比增长45.33%；湖北共接待海内外游客932.68万人次，比去年同期增长39.12%。实现旅游总收入31.87亿元，比去年同期增长46.08%。

　　主要景区实现较好增长，黄山游客增长一成以上

　　春节黄金周主要是文化的黄金周，不是传统景区的黄金周。但2012年主要景区依然取得了较好的增长主要景区增速普遍实现了较好的增长，黄山景区游客增长11.32%，高于近几年来的年度增长水平；庐山景区游客同比增长11.8%；梵净山游客同比增长11%，南山景区同比增长7.14%；峨眉山乐山景区同比增长1.57%。这些景区中，多数是成熟景区，10%左右的增长已是非常难得。

　　相对估值压力继续得到缓解，反弹动力比较充足

　　进入2012年，相对大盘和其他行业，旅游行业出现一定幅度的调整，最近相对沪深300的估值溢价有所缓解，估值方面的压力在逐渐减轻，并且主要上市公司的估值接近20倍，并且有些公司已经低于20倍的估值水平，估值已经触及底部，反弹动力比较充足。

　　继续推荐“文化”+“成长”型公司以及调整充分的景区类公司

　　从各省市增长明显分化的情况来看，不同发展周期的地区增长差异很大，我们更加看好处于成长期的企业，继续看好“有文化”且快速成长的景区类公司。重点推荐宋城股份、西藏旅游、中青旅、桂林旅游等兼具景区开发潜力和文化开发的公司；从黄金周受益的经济型酒店行业龙头企业锦江股份、中国国旅；调整充分的桂林旅游、黄山旅游。