农林牧渔：一号文件聚焦农业科技

　　事件：

　　2月1日，中共中央、国务院近日印发了中央一号文件，题为《关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见》。

　　历年一号文件聚焦农业。一号文件是每年国务院发布的第一个文件，反映了中央对某一方面问题的特殊重视。自2004年以来，一号文件已连续九年锁定农业。今年一号文件一半篇幅以上聚焦于农业科技。

　　12年一号文件对农业科技明确定位，增大投入，明确提出对于种业，农机和水利行业的支持。（1）明确定位，提出“实现农业持续稳定发展、长期确保农产品有效供给，根本出路在科技”，界定了农业科技的“三是三性”。（2）增大投入，“保证财政农业科技投入增幅明显高于财政经常性收入增幅，逐步提高农业研发投入占农业增加值的比重”。（3）在文件中明确提出了对于种业、农机和水利行业的支持。

　　历年一号文件发布后，农业板块普遍有正的超额收益，但趋于减弱。我们对历年农业超额收益做了统计。持有当天、1周、1月和2月8年平均超额收益均为正数。按时间纵向来看，07、08年是超额收益数值最大的两年，而这两个时间点正值A股市场难得的牛市和对农业板块的热炒之时，因此在数值上偏高，带动8年平均收益偏高。此后文件带来的效益减弱。

　　市场已经有一定的预期，相关子行业曾暴涨暴跌。此前市场对于一号文件的内容已经有了较为明确的预期，种子和农机子行业已经出现了几轮暴涨暴跌。去年农业科技十二五规划发布之日，相关板块不涨反跌。之后更是出现种子板块所有个股全部跌停的惨况。我们认为对于政策的炒作是较为短期的行为，具体很大的风险和难以解释的随机性，投资者很难驾驭。

　　我们延续年度策略会的观点和推荐顺序：我们仍然延续2011年12月初年度策略报告中的观点，认为目前市场上对于政策和主题投资趋于弱化，而价值投资显现。我们的推荐顺序仍然是饲料、水产和种子。着重推荐成长性明确并且具有估值优势的龙头企业。具体的，饲料：新希望、海大集团和大北农；水产：獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业；种子：隆平高科、登海种业和荃银高科。