医药生物：利润增速回升 政策和估值压力犹存

　　医药行业经济效益指标评述：利润增速触底回升

　　医药制造业2011年实现收入14522.05亿元，同比增长29.37%；利润总额1494.3亿，累计同比增长23.5%，行业利润增速较前11个月的20.17%提升了3.33个百分点，盈利能力出现好转。分子行业看：化学原料药和化学制剂提升幅度最大，分别提高9.69和3.6个百分点，显示行业经营趋好。

　　医药板块表现回顾：基本与大盘持平，溢价率上升

　　A股医药板块2012年2月涨幅11.5%，同期上证A股上涨12.92%，沪深300上涨11.07，表现基本与大盘持平。在申万23个一级行业进行横向比较，医药板块涨幅排在第17位，表现落后于大部分板块。医药板块2012年2月29日PE-TTM为29.87X(整体法-不调整)，上证A股为14.27X，溢价率为109%，溢价率出现反弹，2007年至今的平均溢价率水平为89%。

　　上市公司年报业绩前瞻

　　在已批露的113家公司中，实现利润增长有79家，占70%，其中增长30%以上有42家，占37%；另有6家公司预告扭亏或减亏。25家公司利润下滑，占22%，其中14家下滑超过30%，占12.4%。与wind一致预期相比，仅有19家公司超出预期，有72家公司低于预期，后者在可比的92家公司中占比78%。

　　国内重要维生素价格跟踪：主要品种价格有涨有跌

　　本月，国内维生素主要品种成交价格有涨有跌。除泛酸素、生物素、维生素B2与上月持平外，VA、VE、VD3、VB1受到年终订单增多的影响，价格企稳上涨。VC、VK3和VB6则由于产能过剩等因素影响价格下跌。