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保险行业:保险板块市场表现点评

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-09 15:22 来源: 证券时报网

  事件:

  本周二个交易日以来,在中国人寿的大幅下跌带动下,保险板块集体下跌:

  中国人寿跌6.20%,中国平安跌4.44%,中国太保跌4.77%,新华保险跌3.93%。在基本面没有变化的情况下,对保险板块作如下分析:

  研究结论:

  在基本面缺乏亮点的背景下,前期股价随大盘反弹

  前期大盘反弹的行情下,保险股作为市场认可的投资属性较强、高贝塔的弹性品种被投资者青睐。此外,在2011年基本面处于中期底部的背景下,市场预期基本面在2012年或多或少都会触底反弹。

  在寿险保费增长瓶颈期,产险成为重要的利润缓冲器

  在2011年寿险新保增长乏力,投资收益大幅下滑的背景下,寿险的利润贡献能力大幅下滑。而处于承保利润高峰期的产险行业,平均承保利润可达5个百分点以上,外加投资收益(不用与客户分成),利润贡献相当可观。根据预测,纯寿险的国寿、新华年报业绩可能大幅低于预期,而有产险业务的平安、太保业绩则有很大程度的缓冲。

  年初市场看好纯寿险的逻辑可能被质疑

  年初市场看好中国人寿的逻辑是:纯寿险,弹性大。我们认为看好纯寿险的逻辑有待商榷,产寿混合的保险集团公司估值中非寿险部分仅按1倍PB估值,相对于纯寿险公司,估值反而是偏低的。弹性大是基于经营改善空间的想象,但前提是公司估值便宜,股价未来伴随经营的提升而提升。

  而中国人寿的估值仍是业内最高,尽管行业整体被低估,中国人寿显然不是行业中最有安全边际的公司。

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