军工行业：大国崛起的必然战略选择

　　军费支出是保卫领海领空领土的刚性需求。温家宝总理在2012年政府工作报告中明确指出“巩固的国防和强大的军队，是维护国家主权、安全和发展利益的坚强后盾”。在国家经济增速预期放缓的大前提下，军费投入力度仍保持较快速度增长，2012年中国军事预算增速为11.2%，我们认为“十二五”期间国防投入尤其是用于军事装备的投入仍将有较大幅度提升。

　　强势主题投资概念——先航母后战机。2011年6月，航母热潮席卷A股，航母概念龙头——中船股份涨幅超过100%。航母的攻击能力和战略地位，主要体现为舰载机。随着我国第一艘航母的试航，舰载机的建设尤其是性能要求逐步提高，我们认为，今年的“战机”概念有望复制去年“航母”的思路，成为市场关注的焦点。

　　军机动力总成系统项目将破茧而出。我们预期2012年军工投资重点将集中在以航空发动机为核心的军机动力总成系统。该系统项目已经过多年论证，即将破茧而出。其中，无法从国外购买获得的航空发动机项目将成为急中所急、重中之重。十二五时期，预期国家对军机动力总成系统的政策投资在千亿级别。在政策强投资驱动下，军机动力总成系统投资的主要承载平台——中航工业集团下属上市公司将迎来战略性投资机会。