今年最看好金融消费和医疗服务板块机会
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-31 01:45 来源: 第一财经日报![MSN财经](http://stimgcn1.s-msn.com/portal/health/content_v2/buffer.jpg)
工银瑞信精选平衡基金经理曲丽:
今年最看好金融、消费和医疗服务板块机会
刘田
A股年初以来的这波反弹已正式宣告终结,本周更加速下跌,今年市场还有没有投资机会?
工银瑞信精选平衡基金经理曲丽近日在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示,今年A股市场的机会要分行业来看,更看好金融、食品饮料和医疗服务领域。“煤炭有色板块现在的估值并不便宜,4月份一季报出来之后,如果大家对其盈利增长重新调整,股价也出现调整的话,下半年可能还会有机会。”
公款消费限制对白酒厂家影响不大
《财商》:你对今年总的宏观经济状况怎么看的?
曲丽:今年的宏观经济形势不会太强,经济结构调整是大势所趋,也是重中之重。在这种结构调整过程中,应该是通过市场化的手段让那些需要向“下”的行业意识到要么减员,要么产能缩减,因为已经没有市场了。很多向“上”的产业会有新契机和需求,然后扩大规模和市场,这样就慢慢实现了结构的调整。
在这个“上”和“下”的过程中,经济形势还是挺波动的。因为过去主导了中国经济增长的行业,在未来结构调整中呈现向下的走势,过去占经济比重不太大的行业,未来需求前景比较好,呈现向上的趋势,所以当一个小的份额逐渐长大和大的份额向下,总体上其实是对冲掉了。那么就看谁的力量大,如果“下”的力量大,可能整体经济就会偏弱。温家宝总理也在政府工作会议上指出,全年经济增速目标7.5%并不是太低。
其次,明年是中央政府换届的一年,未来重大的项目投资可能要等到新一届政府时启动,因此今年宏观经济增速可能不会太高,这是一个大的判断。
《财商》:在这种背景下A股全年的机会大吗?
曲丽:还是要分行业来看,我今年最看好的是金融、消费、医疗服务这三个板块。首先,像银行、房地产板块,因为整体估值比较便宜,资产也是比较实在的,从全年来看是存在机会的,只是这个机会并不能确定说哪一天就可以开始了,这个时机仍需要斟酌。大体上从全年来看,如果银行、地产板块再出现下跌调整,那么上涨的空间应该是比较值得期待的。另外,在银行股的刺激下,保险券商股都有一定机会。
其次,随着中国人均GDP的提高和中产阶层及富裕消费者的增加,市场上将会诞生一批卓越的消费类企业,这些企业有坚实的基本面做依托,有独特的产品、广阔的销售渠道、优秀的管理团队,投资人一直可以看到超预期的因素,比如贵州茅台(600519.SH),2011年年报业绩仍然超过所有分析师预期。
另一个比较看好的领域是医疗服务,这个投资逻辑与对消费板块的判断基本一致。随着人们生活水平的提高,医疗领域的投资价值也会逐步显现。目前估值虽然较高,但从全年来看仍存在一定机会。
《财商》:近期政府提出禁止公款购买高档酒,白酒股随之出现调整,这对白酒企业未来业绩影响大吗?
曲丽:我觉得影响不大。首先,我们对白酒公司的认可是基于白酒公司的品质、历史和中国传统消费文化,并不是看好军队或者政府消费;而且茅台酒的出厂价格很低,只有600多元,上市公司赚的是出厂价和成本的差价,更多的利润是在流通环节,可能对经销商利润有所影响,对厂家影响并不大。
其次,随着中国人均GDP的提高,普通家庭消费能力上升,也会逐渐成为品牌白酒的主要消费群体,这一块增长空间也很大。总体来说,我们投资是基于长期看好角度,这个短期事件对公司股价造成影响,可能反而是一个买入机会。
《财商》:医疗服务领域的公司都值得看好吗?
曲丽:医疗服务板块目前只有四家上市公司,投资标的还是比较少的。现在市场上一般的民营医院规模都较小,而公立医院对医生的激励制度可能不是很到位,医疗资源在民营医院和公立医院之间存在错配,公立医院有品牌有人才但机制不理想,民营医院想做好但缺乏人才和品牌。
目前来看,上市公司是把这二者结合得比较好的,品牌和人才激励都有,而且服务也比较好。从市场经济的角度来说,这种模式也是被鼓励的。国内目前私立医院还处于发展初期,我个人看好它的发展、收费体系的提高,现在像私立眼科医院的收费体制和公立医院差不多,将来如果收费提升,利润增长空间是比较大的。
《财商》:这个板块的估值相对偏高,这种情况能够持续吗?
曲丽:我觉得这个行业在中国还没有遇到天花板,目前国内还是处在看病难的情况下,公立医院“人满为患”、私立医院也比较少。如果将来公立医院和私立医院各占一半,大家一想到看病就能想到私立医院的话,那时候可能就到天花板了,但现在还很早。在行业起步阶段这些公司的估值一定是很高的,目前在中国这个行业还是朝阳行业,未来可见的一段时间内应该没有问题,值得长期投资。
偏重基本面、财务数据分析
《财商》:你在投资过程中,更关注基本面还是技术面因素?
曲丽:主要还是基本面,首先要能看清公司中长期的发展前景,然后看短期有哪些刺激因素,寻找买点,再根据自己建仓计划,结合公司股价图形看有没有回调风险,综合考虑决定一个建仓价格和时间。
《财商》:你在挑选个股的时候,比较关注哪些因素或者行业数据?
曲丽:个股的话,我还是比较偏重分析财务数据。首先你要在同一类型的公司里看谁的财务更好,现金流状况、收入增长、利润率等都要看;然后还要看年报,董事会对经营的表态、对未来经营管理的想法,还有独立董事构成、公司人员结构、高管年薪等。
这些分析之后,再和分析师沟通。一般分两种情况,一种是如果对公司长线看好,但判断短期有调整压力,我们会先期做好充足的调研然后再决定是否投资;另外一种是大家的判断较为统一、投资价值明显,我们会倾向于买进。
《财商》:调研过程中,你主要会看公司哪些方面特质?
曲丽:公司的方方面面都要看,比如办公环境的整洁程度、管理人员的面貌、工作人员的忙碌程度、每个岗位人员是不是都在按部就班做自己的事情等等。这样你对公司会有一个大概的认识,再加上和管理层的交流,是不是你提出的问题,管理层很快明白,而且回答直接切中要害。还有可能你问了半天,他回答了很久,但也没有说到你要问的重点,这种可能就是低于自己预期的。所有这些都会在自己脑海中形成一个打分和评语,从而影响投资决定。
《财商》:能不能说一个你调研中印象比较好的公司?
曲丽:我们之前曾投资过一家白酒类公司。该公司高管的专业能力都很强,董秘对财经、公司管理规划都很清楚,销售总监在销售方面能力很强,对经销商各个方面很了解。董事长是那种特别有决心的,话很少,不轻易承诺什么,但说出的话就一定能做到,他的很多表述都很实在,让人感觉很踏实。
所以这样一个团队如果打仗的话,会很有力量。就像我们手指都不一样长,每个人都有自己的特色专长,每个岗位能恰如其分地安排一个合适的人选,这样的管理团队是特别强的。作为投资者,我们更愿意与这样的企业一起成长。
(实习记者史林静对本文亦有贡献)
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清华大学管理学硕士。曾在华夏证券(后重组更名为中信建投证券)担任分析师,2007年1月加入工银瑞信基金管理有限公司。2007年1月至2009年11月,担任高级研究员,现任工银瑞信精选平衡基金经理。