参股券商：重估在即 空间巨大

　　券商股的大幅上涨为参股券商股的价值重估提供了契机。参股券商股的投资价值已开始凸现出来，部分参股公司价值甚至低于持股市值。锦龙股份、中山公用、吉林敖东的持股价值分别相当于各自市值的112%、111%和110%。

　　券商股的投资时钟显示参股券商股价值重估的时间窗口已临。按照券商股的投资时钟，券商股投资的顺序依次为大券商—>中小券商—>补涨券商—>参股券商。从此轮券商股的投资时钟演进来看，在大券商和中小券商交替轮涨之后，上周已经出现了前期滞涨个股纷纷大幅补涨的局面。这无疑预示着参股券商股价值重估的时机已到。

　　参股券商股价值重估空间巨大。从券商股在历次投资周期中的表现看，主要的参股券商股均跑赢行业指数和纯券商股。

　　估值由业绩驱动切换到市值驱动将加速参股券商股价值重估。按所持券商股市值估值更能及时准确反映市场预期。市场上升趋势的明朗，将推动参股券商股的估值加速完成从业绩驱动到市值驱动的切换、其相对于券商股的估值折扣也将逐步收窄。在这一过程中，参股券商股将加速完成价值重估。 金融创新的政策机遇使得参股券商股的价值重估更为彻底和深入。证券行业面临着国家金融改革和行业管制放松的双重机遇，其中长期发展的空间将彻底打开。届时，不仅参股公司所持有的证券公司股权价值将因此显著提升；而且，参股公司持股地位的稀缺性将大为增强。

　　主业前景提供估值支撑，每股券商价值含量决定潜在空间。

　　主业成长预期明确、持有券商综合实力强、持股比例高和流动性好、且股本较小的参股公司重估价值较大。

　　综合主业和每股券商价值含量判断，吉林敖东、桂东电力、辽宁成大、中山公用、锦龙股份和华茂股份等参股公司具备较高的重估价值。分部估值表明，这5家参股公司的重估价值分别为38.9元、19.3元、24.8元、21.8元、16.8元和7.98元，潜在空间为48%、41%、36%、33%、20%和16%。