运输行业：公路专项清理近收尾 关注普货运价上调

　　年初至今高速公路板块跟随市场反弹，行业指数上涨14.1%，跑赢大盘0.7%；铁路运输板块行业指数仅上涨3.0%，跑输市场10.3%，未来铁路板块存在一定的补涨机会或表现为市场下行时的防御价值。

　　高速公路行业

　　1-3月公路客运量、客运周转量分别同比增长8.8%、10.8%，公路货运量、货运周转量分别同比增长13.6%、14.9%。我们跟踪的重点公司3月份通行费收入同比增速升降互现。

　　五洲交通公告合资设立小额贷款公司、参股五洲锦绣壮乡旅游地产开发项目；东莞控股大股东承诺三个月内不再筹划重大资产重组。

　　高速公路行业维持“中性”评级。收费公路专项清理工作自去年6月始，计划今年5月31日结束，已有部分省份出台降低费率、撤销收费站等局部整改措施，最终政策走向仍需密切关注。根据“尊重历史”原则，判断行业政策中短期对上市公司直接影响小，潜在的中长期影响是可能无法再期待外生政策利好。相对看好宁沪高速（股息率超6%）、山东高速（辅业扩张积极明确）。

　　铁路运输行业

　　1-3月铁路客运量、周转量分别同比增长3.3%、1.5%；铁路货运量、货运周转量分别同比增长4.7%、3.7%。大秦线1-3月煤炭运量10989万吨，同比下降1.0%；例行春季检修4月5日-27日进行，运量将相应减少。广深铁路1-3月客运量同比下降9.4%，货运量同比下降5.2%。

　　建议近期关注普货运价提升信息。若铁路普货运价上调10%，大秦铁路每年增收约10.5亿元，增厚EPS约0.053元，增幅约6%。

　　铁龙物流一季度业绩风险释放。一季度实现营业收入6.0亿元，同比增5.0%；营业利润1.4亿元，同比降15.0%；归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比降15.0%；实现每股收益0.082元，业绩低于市场普遍预期。宏观经济放缓导致沙鲅线运量及盈利下降，特箱业务木材箱萎缩、但线下物流增长快速；受调控政策影响，地产本季无业绩贡献。预计新造的3500只干散货箱和3500只罐箱于今明两年陆续投放及沙鲅线扩能改造计划今年6月完工，将为公司打开增长空间。

　　铁路运输行业维持“增持”评级。铁路股投资逻辑遵循“先买安全、再讲故事”基本原则，随着行业改革预期的逐渐升温，各铁路公司是否受益、受益程度将逐步明朗。二季度铁路普货运价上调窗口有望打开。推荐铁龙物流（特箱投放及沙鲅线扩能将打开增长空间）、大秦铁路（股息率5%，普货运价上调提升盈利）。