有色金属：欧债担忧压制金属价格 维持中性评级

　　金属价格在欧债危机压制下继续下探：金属价格延续2月初以来下探的趋势，也符合我们“行业处于大周期下行通道“的判断以及对各种基本金属价格的预判，5月以来更是在欧债担忧情绪压制下继续下跌。LME指数总体下跌了10.58%。同期，国际金价也下跌6.22%。

　　中国经济言底尚早，政策导向有所微调：我们对中国经济的判断是，各项投资全面下滑以及工业增加值同比下滑显示着经济增速的疲软，而先行指标也预示着经济见底仍需时日。目前，温家宝的“稳增长”成为近期经济政策重心，投资增速将反弹，短期将拉动经济增长。

　　美国经济仍在持续复苏，警惕欧债拖累复苏进程：美国经济仍在持续复苏，但这并不是强劲增长，况且欧洲经济受累于欧债危机停滞不前，经济增长对金属价格的支撑力度不大。短期内金属价格还是要看欧债危机的进展，目前欧元区政府仍一筹莫展，市场都在等待希腊6月份大选结果，我们认为短期内面临着一定的下行风险。

　　行业投资策略：中国政策开始微调并强调稳增长，美国经济仍在持续复苏，从经济增长角度金属价格有一定的支撑，但是力度不大，短期内受欧债危机的影响仍面临一定的下行风险，因此，我们仍然维持行业“中性”的投资评级。行业投资策略方面，我们认为仍应主要坚持周期跨越个股的选择逻辑。建议重点关注南山铝业、利源铝业及兴业矿业。