食品饮料行业2012年下半年投资策略

　　行业观点：

　　1）在经济增速放缓的宏观经济背景下，食品饮料行业利润仍将保持较高增速，龙头公司的盈利能力具有较高的确定性；2）估值修复主导行情，行业龙头优势明显；3）白酒投资思路将从获益高增长转变到稳增长下的资金避风港；4）大众品消费增速稳定，贴近民生产品优于附加值产品。

　　白酒：黄金时期进入尾声，投资宜从激情回归保守

　　1）白酒板块轮动接近尾声，市场重回理性；2）估值回归成为行业主题，警惕过分高端化企业。推荐贵州茅台、山西汾酒。

　　葡萄酒：稳定增长可期，静待行业拐点

　　葡萄酒消费热度下降，进口红酒强势不改。

　　啤酒：消费旺季伴随行业回暖

　　消费逐渐回暖，啤麦成本下降构成利好，推荐青岛啤酒、燕京啤酒。

　　乳制品：行业龙头稳步发展，巴氏奶或成新热点

　　乳制品安全风险降低，乳制品巨头稳步发展，推荐伊利股份。

　　其他：看好基于消费升级的朝阳行业龙头公司

　　食用香精和枣制品行业符合消费升级趋势，前途光明，龙头公司初步形成，虽然其优势尚未全面稳固，但值得持续关注。维持百润股份和好想你的“增持”评级。

　　维持行业“推荐”评级

　　A股12/13年的动态PE分别为10.7/9.1，食品饮料板块的动态PE分别为19.2/14.4，倍数分别为1.8/1.6，处于合理估值区间。参考欧美标杆公司的长期PE估值水平，我国食品饮料的龙头公司大多具备盈利能力的确定性和业绩的高成长性，是攻防兼备的首选板块之一，我们维持行业“推荐”评级。