保险行业：市场风险初步释放 政策继续催化

　　最后一个交易日出现较大调整，但表现仍算稳健。本周上证指数下跌1.99%，保险指数下跌2.69%，四家保险公司都出现不同程度的下跌：国寿2.55%、平安2.8%、太保2.3%、新华4.32%。在上周出现10%的超额收益后，本周前3个交易日保险股仍强于大市，但最后一个交易日（周四）市场出现急跌，情绪开始恐慌，保险与券商股受到很大的抛压，好在收盘前开始企稳并收窄跌幅，本周总体表现保险好于券商。

　　保监会力促健康险发展，政策创新向承保领域推进。保监会通知大力推动健康险发展，在投资新政之后，政策创新已开始向承保领域推进。健康险、养老险是我国寿险未来需要重点发展且前景广阔的领域，继健康险之后，税延型养老险保险将是下一个重大政策创新。

　　银行理财产品收益率出现明显下降，万能险结算利率平稳，利差缩小。5月降存存准、6月降息使得货币宽松格局确定，银行理财产品收益率继续下降，1年期以内理财产品收益率较年初已经下降50-80个BP，各期限理财产品6月平均收益率较五月都有不程度下降：3个月内13个BP、3-6个月22个BP、6-12个月24个BP、一年以上32个BP。万能险结算利率维持平稳，利差缩小，寿险需求的压力将缓解。

　　股债双跌，本周净资产出现下降；二季度上涨6%，年初以来累计涨幅超12%。本周股市下跌2.18%，债市下跌0.17%，净资产下降0.9%-1.7%，这是净资产连续几周上涨后出现的首次下降，二季度以来净资产仍有6%左右的上升，年初以来净资产累计上升超过12%。

　　坚定持有，至少仍有20%空间，全面推荐。保险投资新政将不断落实，承保创新（包括税延型养老政策）将逐步推出，市场风险（股市）已初步释放，基本面（包括寿险保费和业绩）在恢复过程中，保险股机会远大于风险，坚定持有，下半年至少有20%的上涨空间。行业全面推荐。