今日投资：房地产行业估值有望持续提升

　　⊙今日投资 杨艳萍

　　上周，人寿保险排名上升至行业排行榜榜首；其他石油设备与服务、证券经纪紧随其后排名位居第二和第三名；综合金融服务、白酒、贵金属、餐饮、房地产经营与开发、工业品贸易与销售排名继续位居前列；保健产品排名上升9名成为上周跻身前十名的唯一新晋者。

　　一个月来人寿保险排名高居前三名。央行宣布7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中1年期存款基准利率下调25个BP，1年期贷款利率下调31个BP。对此中信证券分析师潘洪文判断，央行第二次降息，短期利好非银金融业，更为看好保险弹性。考虑到投资因素仍然是影响保险股的最大因素，短期而言降息对保险股略偏正面，但中长期偏中性。如果降息周期持续时间较长，对保险公司新增和再投资资金配置压力会明显加大。考虑到保险行业下半年景气度明显回升以及下半年保险行业政策偏利好，继续坚定看好保险股。保险行业净资产拐点去年三季度已确立，净利润和和新单业务增速的拐点在今年二季度，因此看好保险行业下半年景气度的回升。此外，下半年保险投资创新政策的逐渐出台以及年内上海延税养老视点出台是大概率，下半年保险行业政策方面也是明显偏利好。个股选择：从基本面及受益创新改革角度，最为看好平安；从最为受益投资改革创新和交易性机会角度，最为看好新华保险。此外中国人寿是较好补涨品种，关注其业绩反转。

　　上周房地产经营与开发排名第8名，较前周微跌1名。本次央行降息要求自同日起：1、将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍；2、个人住房贷款利率浮动区间不做调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。海通证券分析师涂力磊认为，开发商方面，在央行连续两次降息后，开发商2012年行业资金面有望更大程度受益。预计从三季度开始上市公司和行业资金面将得到充分缓解。购房者方面，从历史规律看，以25个基点降幅测算，再有2到4次连续降息将对购房者购买力产生明显刺激。考虑到目前首套房可以享受85折利率优惠，降息将对刚需置业将产生直接刺激。截至7月5日，A股市场动态PE在13.31倍，房地产板块动态PE在15.47倍。伴随销售走好和资金成本降低，行业在未来6到12个月基本面有望好转。销售持续走好和开发商上调全年销售计划将持续提升行业估值。个股方面，维持前期一线龙头股12倍目标市盈率标准。建议两层次择股：1、强者恒强，看好快周转龙头，包括万科A、金地集团、招商地产、保利地产、首开股份、金科股份、荣盛发展、福星股份、鲁商置业。2、受益开发商资金面转好、行业销售向上的世联地产、华侨城A。

　　银行排名大幅下跌，上周排名第33名，较前周下跌20名。央行宣布7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中1年期存款基准利率下调25个BP，1年期贷款利率下调31个BP。UBS Warburg分析师励雅敏表示，降息继续反哺实体经济， 对银行略有负面影响。由于资产负债的重定价期限结构，预计降息负面作用会在12年三季报和年报中逐步体现，对13年影响将大于12年。按各行现行公布的存贷款利率浮动结构测算（一并考虑资金业务），预计将影响A股上市银行12及13年净息差分别下降2及5个BP，影响净利润增速分别下降1.4及2.6个百分点；A股上市银行中，预计对中信、华夏、深发展影响较大。因此指出，此次降息有利于银行规模增长和资产质量，但不利于净息差和长期盈利能力，无益于银行在行业比较中的排序，板块较难在大盘上涨中有相对收益，但低估值及预期的盈利增长有望使其获得绝对收益和防御性优势。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：药品批发与零售、建筑工程、休闲用品、多种公用事业、自来水、制药、家用工具、林业品、化肥农药、电信设备等；下跌的行业包括：家庭日用品、港口、银行、高速公路与隧道、汽车制造、鞋、机场服务、铁路运输等。