传媒行业：金“十”银“七” 秋叶红于二月花

　　金“十”银“七”，超配传媒，乐享政策红利“涟漪效应”

　　1、投资传媒板块需要“大逻辑、新视角”：投资传媒即是分享中国未来十年经济转型和产业升级之成果。十七届六中全会的政策红利“涟漪效应”有望在2012年内得到最大程度的体现。我们认为，文化产业政策的密集出台仍将成为传媒产业2012年下半年持续向好的最大驱动力。

　　2、2012年文化产业发展将迎来首次提速。2月份传媒板块涨幅为15.62%，远高于同期沪深300指数6.89%的涨幅，受到市场广泛关注，可谓传媒“二月花开动A股”。

　　我们预计，继2月份强势上涨之后，下半年板块性投资机会将集中在7月和10月前后，且10月前后上涨力度将大于7月。总而言之，传媒行业有望迎来“金‘十’银‘七’”的板块整体投资机会，“秋叶红于二月花”。

　　3、我们判断，“十八大”前后文化产业国家层面可能发生的重大事件包括但不限于：加快推进《文化产业促进法》的立法进程、组建“文资委”、挂牌成立国家有线总公司等。近期能见度较高的产业政策还包括：7月12日文化部将发布《“十二五”时期国家动漫产业发展规划》，这是动漫产业首次进行单列规划。

　　4、当前传媒板块动态PE为51X，动态PE中值为30X，2012年全年预测PE为23X，处于板块历史较低水平，估值具备较大吸引力。

　　坐看云起时，四大投资主题奏响秋收序曲

　　1、具体思路上，我们认为下半年的投资策略将围绕四条投资主线展开。（1）“宽带中国”战略持续推进以及苹果iTV的推出，将带动国内智能电视销售井喷，相关内容产业价值将得以重塑；（2）影视动漫行业看好细分领域——“动漫电影”与“精品电视剧”，内容价值持续提升；（3）受伦敦奥运等体育赛事推动，广告营销板块存在事件性投资机会；（4）国家通过兼并重组打造四大国家级出版传媒集团，出版板块迎来“扩容”投资机会。

　　2、我们最为看好智能电视、动漫电影带来的投资主线，并认为行情持续力度最大。

　　投资建议

　　我们给予传媒2012年下半年“推荐”评级，建议超配。建议投资者重点关注我们推荐的核心股票：乐视网+同洲电子+奥飞动漫；同时，建议投资者关注的个股包括：华录百纳、省广股份、凤凰传媒。

　　风险提示

　　1、宏观经济下滑；2、文化产业政策力度低于预期；3、用户消费偏好改变；4、行业商业模式转型。