内伤困扰A股 独行侠落寞掉队

　　沪市成交创13个月以来地量

　　□本报记者 李波

　　9月第一个交易日，A股疲态尽显，沪市成交创下一年多以来的地量。A股的低迷与外围的普涨形成鲜明对比，而这种现象已经持续多日。分析人士指出，8月初，A股凭借“内力”顽强抵抗了外围的冲击；然而现在，A股深受经济、通胀、政策、资金等“内伤”困扰，大幅掉队。预计在内伤好转之前，A股或只能落寞独行。

　　外涨内跌 A股继续独行

　　9月第一个交易日，A股再度无视外围市场的普遍上涨，呈现缩量下跌格局。9月“开门绿”令市场此前奢望的“秋收行情”显得更加遥不可及。

　　外围方面，隔夜道琼斯工业平均指数继续收涨，当日亚太主要股指也几乎全线飘红，然而A股却依然我行我素，疲态尽显。截至收盘，上证综指收报2556.04点，下跌0.44%；深证成指收报11352.86点，下跌0.39%。沪市成交金额跌破600亿，创下598.82亿元的年内地量，同时也是2010年7月17日以来的地量；深市543.31亿元的成交金额也创下自6月下旬以来的地量，投资者情绪跌至冰点。

　　A股的特立独行近来已是司空见惯的事情。8月初，A股成功化解了外围市场的巨大冲击，跌幅远小于欧美股市；然而8月下旬开始，外围股市不断走好，A股却不为所动；特别是本周以来，隔夜美股收出“四连阳”，却依然不能激起A股的丝毫热情，市场继续缩量下行。

　　与此同时，恒生指数近五个交易日也持续上行，AH股价大幅背离。据Wind资讯数据，恒生AH溢价指数在8月26日曾达到115.79点的近一年新高，之后便掉头向下快速回落。截至9月1日，该指数收报107.86点。可以说，A股的前不跟跌、后不跟涨，导致恒生AH股溢价指数8月以来先扬后抑，大幅波动。曾经在8月中旬由折价转为溢价的工商银行和建设银行，也再次回到AH价格倒挂状态。

　　内伤困扰 独行侠难免掉队

　　在外围股市普涨的背景下，A股的执意下跌透出阵阵寒意。曾经，A股凭借“内力”顽强抵抗了外围的冲击；但是当下A股的“内伤”开始发作，导致其走势远远落后于外围市场。

　　经济方面，8月PMI名升实降，经济继续下行。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，环比回升0.2个百分点。然而，根据Eviews统计软件，按照X12法剔除季节性因素，则调整后的8月份PMI指数为51.79%，相较7月份51.85%的调整后数据小幅回落。此前汇丰PMI的止跌回升曾令市场对官方PMI产生乐观预期，然而8月PMI的名升实降显然低于预期，从而再度对市场构成压力。具体来看，8月新出口订单指数降幅较大，产成品库存指数继续环比下滑，预示着中国出口增速还将下滑，企业去库存仍在继续。

　　通胀方面，8月CPI恐难快速回落。8月末，农业部公布的农产品批发价格总指数收报196.80点，较7月末的190.80点上涨3.14%；与此同时，近期猪价再掀升势，蛋价持续上行。可见，8月份国内食品价格导致的通胀压力依然较大。另外，8月PMI购进价格指数为57.2%，较7月回升0.9个百分点，反映输入型通胀压力犹存。综合来看，8月CPI恐仍将维持高位，受制诸多新涨价因素，CPI9月之后的回落幅度可能也较为有限。

　　政策方面，紧缩政策持续制约市场。昨日温家宝总理指出，保持物价总水平基本稳定仍是今年经济工作的首要任务。这再次表明了政府对控通胀的坚定决心，预计货币紧缩仍将持续。与此同时，央行扩大商业银行存款准备金缴存范围，也将持续地对银行间市场资金面构成压力。资金面的紧张自然难以孕育A股展开像样的反弹行情，从而形成了当前板块快速轮动、成交量不断缩小的局面。

　　经济难有惊喜、通胀高烧不退、政策紧缩持续、资金面捉襟见肘，诸多内伤不断刺痛着A股的神经。短期来看，特别是随着8月经济数据的公布，A股仍将纠结于这些内部困扰，继续落寞独行；只有内伤好转，A股才可能产生赶超外围的念头。SourcePh">

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