申银万国：延续弱势探底 底部区域不必悲观

　　盘中特征：

　　周一沪深股市跳空低开低走。上证指数收盘2478.74点，下跌49.54点，跌幅1.96%，成交564.02亿元；深成指收盘10954.90点，下跌273.40点，跌幅2.43%，成交494.74亿元。两市成交量与上周五基本持平。行业方面，申万一级行业指数全线下挫，其中建筑建材、采掘和餐饮旅游等板块领跌，食品饮料相对抗跌，但跌幅也达1.46%。个股方面，两市下跌品种超过2000只，仅冠昊生物、永生投资等3只个股涨停，华芳纺织、升华拜克等7只个股跌停。

　　后市研判：

　　周一股市跳空低开低走，延续弱势探底，尾盘放量跳水，个股热点阙如。底部区域不必过分悲观，继续等待企稳。

　　预期暂无改善动力，人气恢复尚待时日。1)我们前期提到市场预期大幅下调风险已经释放，但中报公布收官之后，市场盈利预期再度下调，构成周一股市低开低走大幅下跌的原因之一，说明风险尚未完全释放；2)上周公布的PMI显示内外需求均疲软，增长担忧难缓解，而数据毕竟小幅回升，并未大幅滑落到需要政策层转向保增长的程度；3)上周半年报收官，申万重点公司中报累积增长21.3%，低于预期1个百分点，剔除金融后累积增长14.3%，比中报前瞻(17%)低了2.7%；4)温总理在《关于当前的宏观经济形势和经济工作》中认为经济增速略为放缓，在很大程度上是主动调控的结果，处在合理水平，没有超出预期，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变；5)按之前报道，9月5日起商业银行要分批上缴保证金存款的准备金，尽管未来两周公开市场到期量显著放大，对资金面的冲击可能要好于上周初市场预期，但在双节和季末因素下流动性仍面临考验；6)从上周市场表现看，热点散乱，人气低迷，几乎每日均有跌停股票，而涨停股屈指可数，赚钱效应继续下降，资金也持续流出。

　　等待积极信号，重点关注量能。1)接下来市场最为关注的当是8月份经济数据，尤其对CPI的高位回落预期较高，可能的积极因素还来自房价回落、公开市场继续净投放、新兴产业规划的陆续出台等等；2)市场量能仍是关键，前期超跌反弹遇阻回落的主要制约是量能不济，上周又屡创地量，得不到量能支撑很难走出弱势格局；3)目前均线系统呈空头排列，构成反压，30日均线在2607点，向下2500点面临考验，如果跌穿下探前期低点，我们认为也不必过分悲观恐慌，恐慌释放之后预期有改善机会，另外尽管周一开始商业银行将上缴保证金存款的准备金，但本周公开市场到期资金明显放量，因此周一银行间市场资金利率并未显著飙升，显示目前流动性继续恶化的空间也并不大，建议仍以观望等待为主。

　　操作策略：

　　控制仓位，观望为主，恐慌下跌中可少量低吸短线操作。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)