招商证券：四季度周期性行业应会有所反弹

　　招商证券 分析师陈文招、张权9月13日发布投资策略周报认为，经济在回落，而政策又未到放松时，周期性行业难有显现机会，配置面临纠结局面，因此只能维持中性仓位。若看得更远一些，四季度若经济进入类衰退后货币政策有松动，周期性行业应会有所反弹；但中长期内，稳定增长的消费品和具有成功潜力的新兴行业和公司应是未来一两年的关注重点。

　　研报认为，欧美债务危机短期难以迅速解决，国内外经济将趋于低迷的预期也难以迅速消散，市场短期难以有大起色。若通胀持续下滑、四季度货币政策有所松动，届时市场有望略好于三季度。总之，宏观环境正在逐步从类似于滞涨状态转向类似于衰退的阶段，下一步政策何时松动以及松动空间是关键。