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历史上最便宜:A股大幅向下概率小

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-16 01:01 来源: 第一财经日报

  周小雍

  经过持续的低迷盘整,目前A股市场的估值水平已经接近近十年的历史最低水平,上市公司的业绩增长也较为稳定。分析人士认为,从目前的估值水平来看,市场无疑已经进入估值的底部区域。虽然未来市场可能会继续考验估值底部的有效性,但预计后市大幅向下的概率并不是很大。

  如果仅从估值角度来看,目前A股上市公司的估值水平已经达到十年来的历史相对低点。根据Wind资讯统计数据,目前A股2278家上市公司平均市盈率约为14.15倍,在最近十年来的市盈率变化中处于历史最低水平。数据显示,在高峰期的2001年、2002年平均市盈率分别达到61倍、44倍,2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中,市盈率一度降至16.94倍,到2010年为17.41倍。但即便如此,也均没有今年这么惨淡的估值水平。此外,目前A股的平均市净率为2.26倍,也处于近十年的相对低点。

  分不同板块来看,现阶段上证A股平均市盈率为11.67倍,相比去年底和前一年的19.72倍和28.37倍均有下降;目前中小板市盈率为34.6倍,而去年底和前一年的数据分别是55.54倍和45.76倍;此外,创业板的平均市盈率为46.7倍,相比去年底72.77倍也是大幅下降。

  而从上市公司的业绩增长前景来看,无论是今年中报,还是目前已经披露的三季度预报情况看,业绩增长的上市公司仍然占较大比重,似乎与目前股价的惨淡表现不太成正比。

  浙商证券的统计数据显示,A股市场的2256家上市公司,其2010年的净利润是1.67万亿元,目前市场对2011年至2013年这2000多家上市公司实现净利润的一致预期分别是2.0824万亿元、2.548万亿元、3.022万亿元,未来增长率分别是25%、22%、19%。在全球经济前景低迷的大环境下,中国上市公司这样的增长水平预期应该还是较有“底气”的。

  近期,中原证券对上市公司盈利水平和股价走势做出了假设性的情景分析,如果全球经济二次探底,市场重新面对2008年出现的极端情况,即可比上市公司下半年盈利出现大幅下滑,占比仅32.18%,远低于50%~55%的正常水平。在这样的悲观假设下,2011年全部可比上市公司盈利将回落11.73%~15.26%,上证指数2500点对应15.88倍~16.52倍的动态市盈率。与2008年1664点对应的15.3倍市盈率相比较,上证指数极限的调整位置在2312点~2408点。

  从各个行业的最新估值水平看,目前估值水平较低的行业是银行板块8.38倍、铁路运输板块14.33倍、煤炭开采板块14.57倍,房地产板块25.68倍。而相对来说,新能源板块31.86倍、环保概念板块40.23倍、高铁板块21.23倍、医药生物板块43.26倍、食品饮料板块36.23倍则处于相对估值高位。

  因此从目前的估值水平来看,中原证券分析师李俊认为,市场无疑已经进入估值的底部区域。虽然未来市场可能会继续考验估值底部的有效性,但上证指数前期的调整点位2437点将成为反弹过程中的一个重要低点。

  不过也有分析人士指出,现阶段市场走势形势复杂,估值和业绩成长性考虑只占诸多影响因素的冰山一角。不过,在估值底的支撑下,A股继续大幅下挫的概率较小。插图/刘飞

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