罕见地量出现 谁来守住2437点防线

　　罕见地量出现 大盘有点悬

　　谁来守住2437点防线！

　　2437点，今年8月9日盘中创出的低点，在投资者眼中至关重要！在这些投资者看来，失守该关口，则意味着大盘会继续探底，而守稳该关口则意味着底部已经探明。但是近期市场的走势却让人很不省心，自9月初大盘跌破2500点以来，沪指便始终在离2437点不远处徘徊，本周三甚至一度下探到2439点，距离关键点位仅两点。成交量方面更是逐日走低，昨日大盘冲高回落，沪市成交量仅495.8亿元，为去年7月5日以来的最低成交量。地量震荡，行情冷清，目前市场是否有力量守卫2437点？如果该关口失守，整个大盘又会如何演绎？本期《赢家》证券周刊特别关注2437点的得失。

　　回顾历史

　　2437点或将记入A股历史

　　“2437点和当年的998点、1664点和2319点一样，都将记入A股历史！”国元证券康洪涛认为。回顾历史走势可知，998点、1664点和2319点都是发动一轮行情前的历史低点。

　　2005年6月6日，大盘在经过4年的超级“慢熊”之后，沪指跌破千点最低下探998点。就在市场都认为会再下一城时，行情悄然起步，虽在7月中旬大盘又回探到1004点，但再未跌破千点，时间演进，指数高飞，当大盘随后一路上3000点、4000点、5000点，甚至踏上6124点高点时，所有的参与者都明白了998点是遍地黄金的历史低点。

　　行情轮回，2008年10月28日，大盘回跌到1664点，将牛市的上涨成果跌去多半。但没有想到的是，这一轮的超级熊市，也终结于此点，随着指数上升，大盘很快踏上1800点，一直上升到2009年7月3478点，指数成功翻番。

　　2010年7月2日，在欧债危机等影响下，指数跌到2319点，并于当年11月11日上涨到3186点。不过在国内货币紧缩、新股频发等因素的压制下，指数再次回落，并于2011年8月9日创下2437点低点。

　　从998点到1664点再到2319点，市场低点逐步抬高，指数也在其间起起落落，如今2437点低点，康洪涛认为其意义也同样重要，2437点有可能成为阶段性和全年的低点。国都证券邓厚林也认为，要发动行情，市场必须守住该关口，否则指数会快速下探，2437点反而成压力。

　　残酷现实

　　心态谨慎 超级地量再现

　　近期市场交投热情本来就低迷，昨日又是本周最后一个交易日，所以在指数冲高回落的过程中，两市成交量再度萎缩。其中沪市成交量仅495.8亿元，为去年7月5日以来的最低成交量，创一年多新低。沪深两市累计成交954.1亿元，跌破千亿大关。成交量如此低迷，同时下周大盘又将面对中国水电和陕煤股份的巨量募资抽血。大盘靠什么来支撑2437点。

　　从目前市场走势看，普通投资者心态谨慎。央行本周公布的三季度储户问卷调查结果显示，在各主要投资方式中，选择“房地产投资”的居民占23.6%，比上季度提高1.4个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为“基金理财产品”21.3%，“债券投资”14.2%，“股票投资”9.2%，“股票投资”意愿降至2009年以来最低水平，说明当前A股离无人问津已不远。

　　股票持仓交易账户降低也印证了大家对股市热情的降低。中登公司近日公布的8月统计月报显示，由于8月沪深两市震荡低位调整，成交量明显回落，投资者活跃度降低，日均新开账户与参与交易账户均处较低水平。

　　8月末持仓A股账户数为5709.84万户，比7月增加了2.13万户，增幅为0.04%。持仓A股账户占全部A股有效账户的比重为42.21%，较7月再次下降0.27%，为今年来最低水平。8月参与交易账户数及其占比也出现下降，处于一年来较低水平。8月两市参与交易的A股账户数为2413.6万户，较7月减少了244.18万户。

　　积极应对

　　保卫2437点 力量来自何处

　　普通投资者参与热情不高，守卫2437点，力量从何而来？分析人士认为，目前基金看空做多以及大股东持续增持等，让2437点一带具备了支撑力。

　　力量一：基金看空做多

　　数据显示，目前虽然基金公司似乎仍然看空，但却在悄然增仓，实施了“做多”的行为。数据显示，目前有6成基金公司在看空，不过，却有9成公司在做多。截至9月13日，基金公司看空比例为58%，看多仅为21%，看平为21%。可以说，空头占据绝对优势。其中，看多方以东方基金为代表，认为紧缩政策不会加码几乎是确定性的，四季度有一定表现(本期加仓3.35%)；看空方以博时基金为代表，认为考虑到系统性投资机会不多，会更多选择防守型品种(本期加仓9.35%)。

　　该中心对基金公司仓位变动统计显示，从本月5日到11日，61家基金公司中，93%的基金公司(57家)选择加仓，而7%的基金公司选择减仓。基金公司加减仓比为13：1。从基金加减仓比例排名来看，57家基金公司整体加仓幅度高达8.6%，加仓幅度创新高。仅4家公司选择减仓，民生加银避险最明显，减仓高达6.25%。

　　力量二：大股东持续增持

　　近期大股东增持频繁出现，而且不少是拿出大笔资金买入而非象征性地小买。9月15日长江电力公告称，公司第一大股东中国长江三峡集团自5月以来就增持319474920股，耗资达22.37亿元。这仅仅是9月份高管和大股东增持潮中的一次增持事件。

　　据初步统计，在9月的前几个交易日，已经有19家上市公司的大股东和高管进行了增持，交易笔数达到69笔。数据显示，高管和大股东在二级市场采取的策略已经从之前的减持开始向增持变化。9月6日，中国北车发布公告称，包括董事长在内的9名高管在8月29日至9月5日期间合计购入69.45万股公司股份，买入区间为4.43元至4.72元。9月7日，中国建筑控股股东中国建筑工程总公司也公告称，9月5日增持公司2000万股，且未来一年内拟继续增持不超过2%的公司股份。另外，近期增持规模较大的公司有青岛海尔大股东海尔集团及其一致行动人海尔创投，两公司于8月通过上交所交易系统增持青岛海尔股份2680万股。业内人士认为，目前市场股票估值低、股东看好公司前景是主流原因。

　　力量三：估值已处于低点

　　A股估值低，则被看做是目前抛盘减少，下跌乏力的基础。经过持续的低迷盘整，目前A股市场的估值水平已经接近近十年的历史最低水平；而上市公司的业绩增长情况也较为稳定。分析人士认为，从目前的估值水平来看，市场无疑已经进入估值的底部区域，后市大幅向下的概率并不很大。

　　如果仅从估值角度来看，目前A股上市公司的估值水平已经达到十年来的历史相对低点。目前A股2278家上市公司平均市盈率约为14.15倍，在最近十年来的市盈率变化中处于历史最低水平。数据显示，在高峰期的2001年、2002年，A股平均市盈率分别达到61倍、44倍，2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年为17.41倍。但即便如此，也均没有今年这么惨淡的估值水平。此外，目前A股的平均市净率为2.26倍，也处于近十年的相对低点。而从上市公司的业绩增长前景来看，无论是今年中报，还是目前已经披露的三季度预报情况看，业绩增长的上市公司仍然占较大比重，与目前股价的惨淡表现不太成正比。

　　后市关注

　　守与不守走势迥异

　　市场估值虽低，但走势总有超出预期的时候，如果指数跌破2437点，市场又将如何运行？记者接触的部分分析师认为，如果跌破2437点，可能会继续向下寻求去年2319点的支撑。

　　失守之后将砸向2319点？

　　“目前市场是处于2500点附近的弱平衡整理，为跌破2437点做准备。”民族证券徐一钉对行情走势态度谨慎，“两市成交量持续萎缩至1000亿元左右。量能严重不足，这会极大制约反弹高度；每日涨停板的个股数量有限，部分交易日涨幅超过5%的个股数量也很有限。个股活跃度下降，透视出即使在2500点附近，短期资金对后市也较为谨慎。延续上周的观点：沪深股市将维持在2500点附近弱平衡整理，为日后跌破2437点做能量和技术上的准备。”

　　国信证券也认为2437点不是底，跌破该关口后或将下探2319点。“市场上涨还缺乏政策的催化剂，短期维持弱势震荡。技术面上，均线上的空头排列继续压制大盘的反弹，10日均线附近对大盘的压力比较明显。”

　　不过也有机构认为，不要将短期2437点的失守看得太过严重。从其他主要指数表现看，深成指、中小板指数、沪深300指数等很多都已创出了年内新低，上证综指并不能完整刻画市场格局。展望未来，跌破2437点，不一定意味着大盘未来向下的空间会很大。在目前的低估值状态下，预计下行空间极为有限。在2450点一线，市场持续出现地量，也显示在目前背景下，2500点以下的做空动能并不足，不排除出现盘中跌破2437点的状况。

　　守稳则成重要底部

　　“2437点底部特征渐趋明朗，该点位有望成为阶段性的重要底部。”世基投资王利敏认为，“目前众多投资者仍然极度看淡市场，很大程度上是夸大了利空。不少所谓的空头，口口声声说大盘必须放量下跌才有希望，说白了他们是希望能以更低的价位来抄底。我们注意到，本周三当大盘砸向2439点的时候，市场仍然是缩量的，说明套牢者很清楚，目前的低迷延续时间不会太长。”

　　大同证券朱澄宇也认为目前市场环境在悄然转暖，2437点有望守稳。“近期对投资者心理构成最大影响的还是欧债危机。近一个月以来，来自欧洲方面的消息满天飞，导致市场出现大幅震荡。8月中旬至今，大盘受外围动荡影响曾出现过三个向下跳空缺口，但最终都被一一补去，显示出市场已具备了较强的抗跌性。而从影响国内市场的其他因素来看，目前市场资金面相比第二季度乃至前两个月，处在相对宽松的状态中，这无疑也有利于短期行情的趋好。从时间周期上看，大盘阶段性调整已较为充分：上证指数自4月份3067点调整到6月的2610点，历时44个交易日；而从7月2826点调整到本周三的2439点，一共42个交易日，后市出现阶段性反弹概率很大。2437点一旦守稳则成重要底部”。

　　破2437点

　　才有好机会

　　本周的反弹，连2500点都不敢去触碰，可见市场之弱。虽说近期境外大环境出现了利于股市上涨的变化，但A股跟跌不跟涨的现象，已深入人心。导致越来越多的投资者选择空仓，因而最终会跌破前期低点——2437点的观点，已成为共识。实际上，目前距2437点不到50点，跌破已没什么悬念。问题是跌破之后，大盘将何去何从？绝大多数投资者认为还将下跌，因为，见底上涨需要实质性利好出台的观点也成为共识，果真如此吗？

　　本周的反弹极其虚弱，连2500点都不敢触碰，这自然也就坚定了投资者看空后市的决心，纷纷认为跌穿前期低点——2437点没有悬念。诚然，跌破2437点没有悬念，毕竟目前距2437点不到50点，更何况年内最大IPO——中国水电下周即将路演。问题是跌穿2437点之后，大盘将如何演变？目前多达六成的投资者选择空仓，无论公募基金或是私募基金，仓位都降到很低的水平，这都反映出整个市场充斥着压倒式的看空后市的观点。而且几乎一致认为，要有来自管理层的实质性利好消息刺激，才有可能扭转颓势，否则就会一直跌下去。这种高度一致性，从股市历史来看，最终都是错误的——它都导致了市场的反转：2007年高点6124点、2008年的低点1664点后，无一不是如此走势。此次完全有可能出现先见底上涨，其后才见得着利好政策出台的走势。目前市场如此低估值，具有很高的安全边际……为绝大多数人所忽视了。因此，跌破2437点之后，不排除放量加速下跌，但这种下跌恰恰就是市场见底的先兆，随着市场向着2437点靠近，这个历史性机会也就离大家不远了。因此，目前应该打起十分精神，盯住即将出现的破位，若出现放量大跌，就是大肆介入的最佳时机。

　　本报记者 孙强