分享更多
字体:

神农投资总经理陈宇:A股正处于大牛市前夜

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-17 02:04 来源: 第一财经日报

  刘田 林建荣

  A股阴跌让不少投资者开始看空后市,但北京神农投资管理有限公司总经理陈宇却对后市依然乐观。“A股目前正处于大牛市前夜。”陈宇在接受第一财经日报《财商》采访时表示,但市场不可能立马上涨,在“前夜”中还有探底、反弹和反复的调整。

  《财商》:你如何看待目前A股的走势?

  陈宇:在今年年初的时候,我们判断A股将在2200点附近盘整的一个过程,跌到最近实际上已经非常接近2200的点位了,我们没有改变市场将下行至2200点的判断。从时间上来看,我们判断可能会是3~5个月之内到达这样的区间。

  从估值角度上来讲,如果大盘进入到2200点左右区间,那么从时间结构和估值角度上基本是见底了,所以我们最近提出了“大牛市的前夜”这样一个说法。

  《财商》:你怎么定义“大牛市前夜”?

  陈宇:从中国过去将近20年的证券市场历史来看,真正的大牛市首先体现在时间和空间的范围上。在时间架构上,应该是能够持续3~5年,才算是大牛市。2009年是一个很典型的超跌反弹的市场。虽然从幅度上它可能称为牛市,但实际上它是一个熊市。

  从空间范围来说,牛市就是顶部不断抬高,底部不断抬升。所以我们如果说1664点是个底,那么2200点或更低一点是第二个底,而上一个顶是3478点,那么牛市的下一个顶和下一个底应该分别较3478点和2200点高。这是我们对牛市的判断。

  什么是前夜呢?我们通过统计过去的历史,无论是美国还是中国,几次大的从熊市向牛市转化的过程,都会看到在熊市最后见底的阶段,实际上指数往往出现一种让人很窒息的下跌。这样的下跌是由于投资人形成一致的看空预期,然后向一致看空平仓的行动转化的过程。这个过程里没有买单,卖单突破股指区域的下限,也不踊跃,慢慢挤出来,就像现在一样。这样的过程里往往是最黑暗的,黎明前的黑暗是最黑的。我们在年初看2200点,是不是最后能在2200点位置止跌也不好说,但是我们想2200点应该是一个比较充分的估计了。

  《财商》:那么“前夜”的时间会不会特别长?

  陈宇:既然是“大牛市前夜”,那么指数在探底2200点之后也不会涨太多,比如一旦突破3478点,最后还会再跌回到2800~3000点这样一个并不高的区域里,并进行一个比较长时间的盘旋。这就是一个大形势的低谷,摆脱它并不太容易,哪怕你已经转向牛市,但是在牛市的前夜阶段实际上也是挺黑的。所以说,大牛市的前夜,一是会出现一种向下的态势。二是反弹后的第一阶段也不会出现让人欣喜若狂的走势。所以说从现在到未来12个月期间,我们判断就是探底、反弹,接着进行长时间调整的阶段。

  《财商》:你为什么判断现在处于“大牛市前夜”?

  陈宇:A股从2007年到现在已经调整了整整4年时间,在中国股市历史上从来没有一次熊市时间跨度是超过4年,这也让我们反向地认为目前处于牛市的前夜,尽管这牛市的前夜并不像大家普遍理解的那样,上来就涨。牛市的前夜过程是很黑暗的,然后再慢慢慢慢发亮的一个过程。

  而这样一个过程和我们目前的经济形势又非常吻合。因为目前中国过去几十年的经济高速发展到了一个瓶颈期和调整期。对外出口和对内投资所拉动的经济出现了内外的阻滞。对内的投资不可能再无限制地扩大,对外的出口也因为欧美经济体的下滑和泡沫的破灭受到了阻滞。印度、越南竞争力的上升和我国劳动力资本的上升导致中国竞争力的下降,目前经济正处于调整阶段。我们也还没看到调整之后的曙光,大致去猜想调整的方向可能是“十二五”的规划,但是具体能不能调整成功,现在我们还看不很清楚。正因为如此,所以现在看到经济调整的曙光至少需要2~3年的时间,但是市场的调整往往领先经济,只要看到经济调整基本起点和方向,市场就会上来了。

  《财商》:那么在“大牛市前夜”,你重点关注的投资机会是什么?

  陈宇:我的投资主线就是买“30岁的万科”和“18岁的万科”。第一,过去处于优势的行业和企业的估值被非常严重地低估了,因为处于经济转型的过程,大家习惯性地认为以前的这些都不行,因此像万科A(000002.SZ)、民生银行(600016.SH)这些老的优势企业的估值是非常低的。但是我们相信中国这个巨大的经济体的内需还没有被激发出来,未来将主要依靠内需去拉动。而且如果像印度这样一个巨大的市场的启动,对以往的我们具有一定先进性的行业和企业又是一个机会,但市场目前给它们的估值是太低了。所以一旦我们看到欧美金融危机告一段落,中国一些可能的可怕的事情并没有发生,这些传统行业里的优势企业就会出现估值修复的走势,这些企业就是“30岁的万科”;第二个,在现在新兴的行业里一定会出现具有领先性的行业龙头,这些就是“18岁的万科”,代表着未来经济发展方向,它们就是未来的大牛股。我在这两方面的投资比重是五五开,各占一半。

分享更多
字体: