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申万:下跌近尾声 多重信号预示底部区域来临

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-19 02:25 来源: 证券时报网

  如果要给时下的股市找出一个关键词,那么很简单,就是“下跌”。7月下旬,股市结束了对前次快速反弹的修正后,就开始寻找方向。应该说,从当时的盘面来看,似乎向上向下都有可能。事实上,当时的股指就徘徊于2700点附近。但没有想到,因为标普调降了美国政府的主权信用评级,引发了欧美股市的暴跌,中国股市自然也难以幸免。原来的均衡格局被打破,股指大大地下了一个台阶。还好,在投资者慢慢摆脱了恐慌情绪以后,市场也随即展开了超跌反弹,大盘又回到了2600点一线。可是,自8月底起,欧债危机加重,给了世界股市又一个重击。在欧美股市下台阶的同时,中国股市同样回落了200多点,再度接近了前期低点。有人观察近期的股市,发现70%以上的交易日都是在下跌。而这种局面,与2008年的状况十分相似。在一片跌声中,有人预测大盘将考验2200点,也就不足为怪了。

  的确,现在股市的形势很严峻,但这是否意味着行情还将持续单边下跌呢?笔者看来,恐怕未必。虽然今年以来,笔者对股市一直持十分谨慎的态度,并不看好后市,但如今却又感到,尽管市场还没有出现真正意义上的转机,但距离底部恐怕不远了。或者说,单就这轮下跌行情而言,现在已经是接近尾声了。

  资金面平稳

  不具备持续下跌动能

  之所以作出这样的判断,主要是基于以下几方面的原因:首先,如果没有欧美债务危机的因素,中国股市本身是有希望在今年7月下旬到8月份这个阶段完成筑底。即便这期间,遇到央行扩大商业银行存款保证金上缴基数的利空,但也有诸如差异准备金率制度到期不再延续等利多的对冲。

  一个明显的事实是,在今年的7月、8月末,市场上都没有出现过利率大幅度回升的“月末现象”,说明资本面是较为平稳的。而今年以来的行情告诉人们,每次股市大跌,都与资金面失衡、市场利率大幅度上涨有关。既然资金面没有发生新的问题,那么股市也就不具备持续下跌的可能性。也因为这样,这次欧美债务危机爆发,中国股市受到欧美股市拖累而下跌,但跌幅要比欧美股市小不少。而这与先前的格局,存在着明显的不同。换言之,这是一波被动的下跌。在欧美债务危机的风险已经暴露得极为充分、以及欧美各国联合实施干预的现在,一般来说只要不出意外,欧美股市的下跌空间已经比较有限,中国股市当然也不至于突然加大跌势,相反会重新开始构筑底部。

  房价回落的积极意义

  其次,从中国股市的内部环境来说,也出现了有利于构筑底部的局面。虽然8月份的消费物价指数(CPI)回落幅度不算很大,但终究是让狂奔的物价开始放慢上涨的速度。再结合采购经理人指数的反弹以及8月份新增信贷环比回升等因素看,调控最为紧张的阶段似乎正在慢慢过去。无疑,现在在很多方面,人们都会发现存在困难。但如果大家把视线放远一些,又会发现已经出现了解决困难的积极因素。

  举个最简单的例子,控制房价过快上涨一直是政府工作的重点,为此所采取的不少措施,客观上对经济运行带来了抑制。不过时下,各地房价都已经有了松动的迹象,确实有可能出现较为明显的回落。而一旦房价回落,也就是调控达到了某个目标,那么无论是对于经济,还是股市来说,也许都有着积极的意义。因为这意味着经济活动有望步入正常轨道,回归常态。

  见底信号不断出现

  第三,尽管近期股市一直在下跌,但是见底信号也在不断出现。从金融板块率先拒绝深跌,到股指期货屡屡出现升水交易,再有成交的快速萎缩等等,都表达了非常明确的止跌要求。特别是近期成交金额屡创新低,显现了一种跌不下去的态势。当然了,相对于目前并不太有利的市场环境而言,这些见底止跌的信号还是没能让投资者真正认可,不足以改变大家的操作思路。但问题是,这样的信号会随着时间的推移不断强化,潜移默化地影响着人们的思维。从以往的经验来看,也不是有了一个见底信号,股市就止跌回升。所以,当现在人们看到有越来越多的底部特征出现时,就应该考虑大盘是否快要见底。上周三股市在大跌之后突然强劲反弹,这样的行情值得留意,因为这种走势本身也可以视为底部特征的一个写照。

  应该说,尽管股市还处于调整过程中,但种种迹象表明,其距离底部已经不远。底部的出现不等于反弹的开始,但到这个时候,投资者多少能松口气,并且要从消极观望开始向积极行动过渡。如果各种条件配合,那么在未来的两个月内,大盘出现300点左右的上涨,可能性还是相当大的。

  (作者单位:申万研究所)

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