倍新咨询：跌势缓急决定探底耗时的长短

　　倍新咨询

　　全球政治、经济都处于风云变幻之中，然国际市场持续反弹，美国道琼斯都出现了5连阳，可叹A股不仅不涨，反而跌跌不休，大多数投资者及其绝望。面对如此脆弱的市场，到底后市要如何看待呢？我们认为需要从经济层面、货币政策层面和市场层面的三个因素综合分析。

　　谈到经济因素，不免感觉有点空盒大，但这确实是投资者担忧的一重大因素之一。由于全球各主要经济体经历了30年的高增长、低通胀，我们国家可能感觉更加明显，但目前世界经济大有放缓之势。追其根源，以前一直强调宏观政策对经济的主动推升效果，或者说凯恩斯效应，但20年前日本经济开始放缓后，政府主导型经济正在降温，包括我们国家的改革红利边际效应也在下降。按照经济增长需要资本、劳动力和资源三大要素分析，不管是我们国家还是国际市场，资源在稀缺，劳动力成本在上升，资本价值名义上反而在下降，而唯一可以期望的科技进步又不能实现挂越式突破，对整个经济发展很不利。在此情况下，我国的出口将进一步下滑，内需在国民保障体系不健全、高房价等悲观情绪难以有效快速释放。预计四季度和明年的经济增长将进一步下滑，让投资者看不到希望。

　　经济增长不乐观，货币政策也很乱像。全球各国在08年金融危机时为了挽救国民信心，纷纷推出了庞大的刺激方案，货币及其泛滥，最杯具的是投资者根本名义因为政府的刺激政策长期看好市场，反而将大规模的货币用在资本运作，或者叫做投机上，使得全球各国不希望上涨的商品大涨，希望涨的不涨，严重扰乱了资本市场，并且这种趋势还没有停止。纵观国内货币政策，我们管理层正在不遗余力的控制通胀，像最近温总理就频频讲话，强调控制通胀的重要性，再此情况下，短期货币政策恐怕难以松动。特别是最近商务部、农业部和国家统计局公布的9月上旬的物价看，9月份的数据仍然不乐观，通胀还将高企，若资源价格改革推进，恐怕通胀形势更加不乐观。

　　经济前景暗淡，政策迟迟不松，常常还冷不丁的爆出欧债、美债、城投债和公司债等诸多利空，投资者信心遭受巨大打击，被套深了的不管了，场外的不看了，成交量大幅萎缩了，人人对股市都心灰意冷。考虑到新股大规模发行等，市场缺血状况难以扭转，弱势格局将进一步在资本市场体现。然根据历史经验，没有只跌不涨的股市，跌多了有反弹，何况近20年的股市机会都是在绝望中产生。我们先不说系统性大机会，但我们可以从反弹的角度来分析。2010年国庆节的行情是在大幅缩量后杀跌，然后大幅反弹，本次可能不会完全雷同，但形态和量能颇多相似。所以若继续杀跌，大家可以适当把握机会，若阴跌就不要急，因为阴跌需要更多时间来消化。