光大证券：节前反弹概率增大

　　上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。

　　欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。

　　短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。

　　财通证券

　　中短期底部已不远

　　上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。

　　根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。

　　政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。

　　而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。

　　国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。

　　银河证券

　　延续震荡整理

　　由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。

　　外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。

　　申银万国

　　弱势格局未改

　　虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。

　　作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。

　　资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。

　　第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。(吴珊 整理)