股商财富报告：做空动能衰竭 节后值得期待

　　北京股商

　　股商视点：做空动能衰竭，节后行情值得期待

　　今日是节前最后一个交易日，早盘延续了近期的跌势，物联网等强势股继续补跌，午后出现了分时级别的反弹，但力度较弱，仅有中石油等指标股上行，跟风盘有限，沪综指报收2359.22点，下跌6.12点，跌幅0.26%，核能、传媒等板块走势较好，量能不足仅461亿，显示节前市场交投意愿低迷，作为9月份的收官日，地量小阴预示什么，持续的杀跌能否就此止住？从4个盘中出现的信号，我们依然维持短线将出现反弹的观点。

　　第一、今天的量能萎缩，既有节前市场谨慎的因素，也说明近期持续的做空动能已经有所减弱，午评中我们已经提及，早盘的调整虽然快速，但个股普遍呈现被动式下跌，而极度缩量也说明做空动能已经临近枯竭。个股经过恐慌情绪集中释放后，短期内将迎来反弹机会。

　　第二、强势股的补跌已近结束，从强势股品种看，从次新股到涉矿题材，再到航空航天、物联网，几乎前期的强势股已经轮跌一遍，且跌幅较大，其高位风险已经得到充分释放。再看西藏发展，不但结束连续跌停走势，今日还以红盘报收，说明已有短线资金进场抄底。做空品种的逐步消失，说明大盘在短期内会出现反弹动作。

　　第三、从月线图看，虽然呈加速下跌走势，但距离998点和1664点的连线已经不远，作为长期走势的支撑线，一旦有效跌破该线，则说明实体经济出现较大问题，而目前这种情况并不存在，从宏观面上不支持股指继续深幅下探。而从月线的BOLL轨道看，目前已跌破下轨，从历史经验看，跌破下轨后，常常会在短期内出现反弹。

　　最后再从消息面分析，长假期间，不少投资者认为外围市场的变数较大，对A股市场形成不确定因素，我们认为，只要不出现重大利空，节后大盘反弹就是主基调。1、外围利好，对A股形成积极刺激，大盘会顺势高开高走。2、外围利空，欧元区不会轻易瓦解，欧盟会继续救助债务危机，从德国扩大EFSF基金规模，已经可以看出欧盟领导人的意图，因此，外围利空可能导致A股低开，但低开高走将是大概率事件。

　　深度直击：二八现象能否成为未来的常态？

　　自从7月份开始，美债危机与欧债危机轮翻暴发，A股市场出现持续大幅下跌，但是大盘蓝筹股表现极为抗跌，部分蓝筹个股反而出现逐步上攻形态，二八现象逐渐获得市场关注，这种情况的出现，值得我们深思。

　　现在A股市场处于什么状态呢？我们来看一下以往的数据。

	2005-6-1(1000)		2008-10-1(1664)		2011-9-28(2400)
日换手率	0.50%		0.68%		0.29%
市场整体PE	15.95		14.01		21.79
上证	PE=16.96	PB=1.63	PE=13.27	PB=1.99	PE=11.15	PB=1.95
深证	PE=25.8	PB=1.63	PE=14.67	PB=1.95	PE=29.49	PB=3.16
上证 50	PE=12	PB=1.68	PE=12.36	PB=2.05	PE=11.14	PB=1.91
中小板	PE=21.16	PB=2.35	PE=16.2	PB=2.2	PE=29.48	PB=3.15

　　2005年6月份上证指数跌破1000点，市场陷入极度萧条。当年6月份两市流通总市值为1.015万亿，而在5月30日左右市场成交量萎缩到极低水平，上证成交40.83亿，深圳10.02亿，合计两市日均换手率为0.5%。而平均市盈率达到15.95倍。

　　2008年10月份正值超级大熊市，当时的流通总市值是3.77万亿，在10月份附近成交量呈现明显大幅萎缩迹象。当时的平均市盈率为14.01倍，其中上证市盈率是13.27倍，PB是1.99倍；深圳市盈率是14.67倍，PB是1.95倍；上证50的市盈率是12.36倍，PB是2.05倍；中小板市盈率是16.20倍，PB是2.2倍。可以看到，A股平均市盈率再一次跌破15倍PE。另外要注意，08年的几乎所有板块估值水平均出现趋近的现象，即便中小板指数也与市场平均水平相差不太大。

　　这两次是中国股市上跌幅巨大、影响深刻的两次超级熊市。

　　现在市场再次陷入“二次探底”的恐惧之中，市场再度呈现出历史上最低谷时期的迹象：以最近的9月28日2400点左右为例，两市日均换手率跌破0.3%，达到最低水平(随着流通市值的不断增加，这个换手率理应是逐步降低的)。两市平均市盈率水平为21.79倍，对应上证PE为11.15倍，PB1.95倍；深圳PE29.49倍，PB3.16倍；上证50市盈率11.14倍、PB1.91倍；中小板PE29.48倍、PB3.15倍。其中最大的区别就是中小板指数与市场平均水平已经明显大比例拉开，并且数倍于上证的市盈率。

　　通过以上分析，可以看到大盘蓝筹股估值水平已经在逐步和国际接轨，但中小盘股的估值溢价依然非常高，并且明显高于历史平均水平，这要么反映中小企业的成长已经迈入新的阶段，要么就是市场过于乐观。

　　综上所述，结论非常明确：市场20%的股票呈现历史绝对底部的迹象，但是80%以上的股票显然还在享受所谓的“成长溢价”，这或许就是市场出现“二八”现象的根本原因。

　　主力动向：煤炭板块资金继续流入

　　今天收盘市场主力增仓板块23家，减仓板块65家，资金呈现继续流出态势。主力资金流入前三名的行业板块是物资外贸、非金属品、酿酒行业；流出前三名的行业板块是化工行业、机械行业、电子信息。今日国庆节前最后一个交易日，成交寡淡，以沃尔核材为代表的核电板块有所异动，后市仍有持续性，新材料概念下银河磁体、中原特钢有所表现，但是整体仍显乏力，后市可关注其量能变化，汽车行业今日表现较好，以海马汽车为代表的汽车板块延续反弹强势。下午个股普遍有所反弹，后市关注是否会有新的热点板块诞生或者前期热点板块再次活跃。

　　大盘自2011年09月19日破位下行以来热点轮动迅速，主力流入前三名的板块是金融行业、煤炭行业、机械行业；流出前三名的是生物医药、酿酒行业、房地产。金融行业最近护盘动作明显，有资金流入，后市可谨慎参与。煤炭行业、汽车行业表现在弱市中表现较为突出，短线仍有参与机会。新材料概念下相关行业板块最近持续有资金流入，但是短期有资金小幅流出，回调充分后仍有机会。近期大盘弱势下探，前期强势品种下周如有效止跌可谨慎参与短线反弹。

　　板块机会：节后最有可能爆发的三类股

　　9月份的收官之战并不如人意，股指再创新低，从板块上看传播文化产业、黄金、核能概念表现较好，周五做空的动力主要来源于水泥制造、航天、以及券商，虽然市场低迷，但盘面也出现了一些积极的信号，如成交量继续创出461亿的地量，这也是9月份第三个 3个交易日低于500亿，而之前2319点见底前后的一个月，也是3个交易日低于500亿，虽然地量不一定见地价，但至少说明也是一个底部区域；另外从盘面也涌出三个较清晰的投资机会：

　　一：超跌次新股有望率先展开反弹，1、前有大连电瓷做出表率，后有精锻科技、佰利联等从底部逆势上涨，这可能对其他超跌次新股形成引导作用；2、本身大幅度超跌符合市场发动超跌反弹行情，3、流通盘小，又是新股，易于主力收集筹码，同时也有利于主力拉升；4从占次新股数量较多的创业板指数看，在前期低点783附近已经获得支撑，技术上也存在反弹的要求。操作上可重点关注盘子较小、跌幅较大已企稳的个股。

　　二：以核概念为代表的逆势上涨股值得重点关注，在补跌的行情下，居然能保持逆势上涨，一般情况下背后是有故事的，比如银河磁体，今天涨停主要是因为三季度业绩大幅预增，中核科技等核电概念股表现较佳，可能和最近政府重新审批核电项目有关。在选股上，最好选择超跌、已经放量企稳但涨幅不大的个股，这类品种相对更安全一些。

　　三：三季度报行情已经开始预演，比如银河磁体，发布业绩预告显示，2011年1月1日至2011年9月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利约10,152万元-10,965万元，比上年同期增长约150%-170%，今天开盘一字涨停；周五涨幅较大佰利联，前三季度也大幅预增183%—223%。这说明市场资金已经布局三季度报行情。那么到底哪样的预增股更具有爆发力，我们根据以下标准选择一些股票以供参考：流通盘低于1个亿，动态市盈率不足20倍，1—9月份预增股票。如：步步高预增20%—50%；日上集团预增60%—80%；三花股份预增20%—40%；双新新村预增100%—150%；新都化工预增110%—140%；民和股份预增670%—720%；技术上最好结合主力资金深度介入，最近跌幅较大或者超跌企稳类个股。

　　总体而言，现在处于底部区域，存在结构性机会，操作上不论从基本面还是题材角度选股，最好能结合超跌这一行情性质，切记追高。

　　操作策略：适当加仓做反弹

　　市场回顾：今日是国庆节前最后一个交易日，沪深两市双双小幅高开，但市场人气不足，成交清淡，早盘窄幅震荡后，由于水泥板块和航天军工板块不断下跌致使两市震荡下挫，10:30左右跌破昨日低点。午后两市延续震荡，沪指盘中再创出调整新低，最低至2348.22点。截至收盘，上证指数收报2359.22点，下跌6.12点，跌幅0.26%，成交461亿元，较上一交易日萎缩逾两成。

　　仓位管理：从中期来看，两市股指依然处于下降的趋势之中，股指月线，周线、日线均空头排列，市场还没有出现持续性的做多板块，故而，中线仓位不宜过重，可保持在5成左右，耐心等待趋势的转变和主流热点的产生。从短期来看，1、市场前期强势股补跌一轮，短期做空动能接近衰竭；2、量能极度萎缩，沪市今日仅461亿，从历史的经验看这种成交量容易产生阶段底部；3、沪综指月线股跌至布林线下轨，有反弹的要求。故而，短线可逢低适当加仓做反弹。

　　品种选择：重点关注三类机会1、超跌的次新股，如精锻科技、常宝股份、以岭药业、易华录等；2、近期有资金运作表现强势的核能股，如沃尔核材、中核科技、东方电气等；3、基本面优良、前三季度大幅预增、短期跌幅较大的股票。

　　交易策略：大盘短期有反弹要求，视节日期间市场消息面变化和节后开盘后市场表现进行操作，如有利好，大盘高开高走，则持股待涨；如有利空，股指低开或有下探，可以逢低买入。