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申银万国:后市有望维持上行格局

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-13 18:52 来源: 申银万国

  延续阶段性反弹

  盘中特征:

  周四沪深股市低开高走延续反弹。上证指数收盘2438.79点,上涨18.79点,涨幅0.78%,成交821.9亿元;深成指收盘10481.84点,上涨55.91点,涨幅0.54%,成交704.3亿元。两市成交量较周三放大22.6亿元。行业方面,申万一级行业指数全线上涨,其中建筑建材、电子等板块领涨,金融服务表现较弱。个股方面,两市有南京熊猫、迪康药业等15只个股涨停,除ST股外个股最大跌幅4.37%,个股涨跌比约为7:1。

  后市研判:

  周四股市在小幅震荡后企稳,创业板表现活跃,成交适中,显示行情有继续走高的条件,后市有望维持上行格局,短线将会挑战2500点。

  市场由弱走强,阶段性见底反弹趋势日益明朗。首先,我们此前一直持相对谨慎观点的逻辑在于,一方面我们认为经济增速明显回落是大概率事件,但市场预期却较高,存在从宏观到微观的预期大幅下调风险,市场会从担忧紧缩/通胀到担忧增长;另一方面,不论国内还是全球,流动性整体呈收紧之势。我们的预期在市场运行的趋势和节奏中得到验证,目前来看这一逻辑的两个方面依然没有根本改变,导致市场弱势的大背景并未扭转;而长期来看市场仍处于09年8月以来的下降通道中,根本原因是经济和市场的结构性变化,尚不具备反转条件。但是市场对宏观经济和微观盈利的预期已经下降,当然预期下降的猛烈程度超出我们预期(我们之前未曾料到市场在2500点下方会运行这么长时间,不过我们发现目前最悲观者多为上半年最乐观者,可能市场的大幅下跌正是反映这部分落差巨大的预期调整),风险在市场预期的不断下调中得到释放。

  阶段性反弹有望延续,向上空间和概率大于向下空间和概率,有可操作性。首先,我们前期提到“整体流动性进一步趋紧的空间已经不大,稳定局势和刺激经济再度成为各主要国家首要议题,尽管不会有前两年的全球量化宽松,但阶段性的政策退出和紧缩已告段落”。尽管宏观调控基调并未转向,我们也未奢望全面放松,但连续三个月货币紧缩暂缓的累积效应已经显现,首先是银行间资金面的宽松,然后是债券市场的反弹,而最近定向宽松的政策“微调”缓解了股市的过度悲观情绪,流动性改善的积极因素也终于反映,如果实体投资不振、房价下行、理财产品受限、物价上涨对货币的消耗减弱,利率的阶段性下行将有利于估值中枢的企稳修复。第二,反弹的风险,一方面是三季报后盈利预期是否还会下调(但即使下调,其猛烈程度将弱于中报后);另一方面是会否有大盘股的密集发行,当然周五的经济数据是短期关注点,但预计超预期幅度不大。第三,反弹阻力不小,关键看量能是否支撑,均线系统的空头排列构成重重阻力,周四尾盘在银行股带动下站上20日均线,当然其突破有效性还有待确认,再上方的阻力是30日均线及2550点。第四,反弹可能有所反复,但具备可持续性,有参与价值,首先可关注超跌与低估品种。

  操作策略:

  适当参与阶段性反弹,回调是逢低介入机会。

  (主持人:李筱璇A0230210070004)

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