九大券商看后市：反弹时点或继续延后

　　短线支撑在2250点附近

　　本周沪深股市继续震荡下跌，上证指数盘中击穿2307点前期低点，再创年内新低。从目前来看，市场缺乏转强支撑，做多意愿淡漠，后市将继续震荡盘跌，短线支撑在2250点附近。

　　首先从盘面看，大盘缩量探底，虽然在2307点前期低点附近展开防守，但显然没有获得足够响应，盘中反弹乏力、交投清淡、避险情绪浓重，因此不上则下、不进则退将成为大概率事件。从技术面看，2307点盘中失守，下降通道稳定，指标空头排列，因此后续2307点已不能形成有效支撑，新低难免。

　　其次从市场环境看，11月份CPI同比上涨4.2%，基本符合市场预期，由于此前已有消化，因此数据公布后市场反应平淡。从目前看，海外市场动荡不止，难以形成稳定预期，而国内经济持续“软着陆”，上市公司四季度业绩也将同步反应，随着年底临近，这一因素将逐渐进入公众视野。因此，短线市场缺乏足够有力的做多预期和抓手，以扭转当前颓势。

　　此外，从时间节点看，未来两周将是机构结账最为密集的阶段，加上下周“大小非”解禁有一个高潮，一旦行情走强，势必招致较大抛压，成为制约短线走强的又一因素。因此，从操作层面看，仍应以避险为主，轻仓观望，如出现放量急跌，企稳后可试探性少量做多。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250－2330点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 中央经济工作会议(申银万国(微博) 钱启敏)

　　成交持续萎缩 市场继续寻底

　　下周趋势 看多

　　·中线趋势 看多

　　下周区间 2245－2400点

　　下周热点 主题投资概念

　　下周焦点 中央经济工作会议

　　本周市场继续向下寻求支撑，不但指数创出今年以来的新低，成交也刷新了今年的地量，市场观望气氛极度浓厚。由于时近年底，资金非常紧张，而经济环境依然扑朔迷离，外围市场也难见好转，预计短期市场仍将继续寻底，投资者不宜盲目操作。

　　从周五公布的经济数据来看，通胀已经得到有效控制，CPI4.2%的同比增幅为一年多的低点，环比也出现了0.2%的下跌。虽然控制通胀仍是近期的重点，但如何保持经济增长正变得更加重要，这无疑提升了货币政策调整的想象空间。不过，本周央行净回笼资金1010亿元，冲抵了政策进一步放松的市场预期，所以后续政策走向值得密切关注。另外，微观层面的影响也至关重要，目前许多机构已经对明年上市公司的利润增速进行了预测，即使是较为乐观的估计，也多只给出了15%的增速，特别是一、二季度企业盈利可能呈现持续向下的趋势，使得投资者不敢采取进攻型的策略，只能防御或抱团取暖，这也是成交持续低迷的原因所在。还有一点需要关注的就是中央经济工作会议，明年经济政策如何定调将影响市场走势。从目前媒体的报道来看，政策基调可能会以“稳”为主，因此近期股指表现可能还会比较“纠结”，在预期尚未达成一致前，做左侧交易也会面临一定风险，需要谨慎对待。

　　总体而言，由于信心缺失、资金匮乏以及前景模糊所导致的市场低迷需要多方因素共振才能得以改善，目前这种不温不火的状态并不能形成共识，反而会在存量资金的不断博弈中引发资金的缓慢流失，投资者应继续等待机会。(银河证券 易小斌)

　　技术指标不支持继续调整

　　本周大盘继续下调，创出2302低点后缩量震荡，周K线形成五连周阴。本周股指频现地量显示市场预期较为谨慎、观望气氛较浓。A股短期运行方向继续受消息面影响，如中央经济工作会议、欧盟峰会等。不过，998-1664点的原始上升趋势线仍荫庇2300点，日K线图上KDJ、RSI出现底背离，预示着技术指标不支持继续调整。

　　本周人民币兑美元连续触及“跌停”，国内外市场出现了“唱空、做空”中国的思潮，不断放大外资撤离中国的景象，鼓噪中国经济硬着陆的风险。我们认为，热钱流出更多是信心层面的问题，中国经济的表现在全球范围内依然首屈一指。热钱流出导致人民币升值预期减弱，对中国出口是件好事，而人民币受资金流出的影响也将促使政策转向加快。

　　在投资出口不乐观的情况下，预计2012年经济增速放缓至8.5%左右，在二季度有望触底回升。2012年中期CPI将回落至3%左右，这为政策放松提供了空间。目前政策已微调，但市场在等待实质性转向或组合拳。从目前的情况来看，信贷投放、基础货币供应(M1、M2)等，最快于12月将再度呈现环比、同比双增长之势，从而可以降低市场利率和增加贷款，A股持续下行的流动性将得以扭头向上。预计明年经济工作会将“稳增长、调结构”放在重要的位置，并在经济疲软的时候可能会更大力度地刺激内需，一旦政策转暖预期得到更多的支撑，即使彼时经济增速仍然面临同样的风险，也会因为政策的“给力”，而改善投资人预期，市场也会转强。市场预期经济底在明年二季度，如股市市场底领先经济底6个月，现在就是底部；如领先3个月，春节前后是市场底。短期内国内市场仍受年末资金结算、二级市场解禁和新股发行影响，国内市场价格走势反应更多的是供给两方的矛盾。因此，短期筑底，中期看好，长期偏空。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2260－2400点

　　下周热点 政策受益板块

　　下周焦点 中央经济工作会议(财通证券 陈健)

　　下跌动能不足 不宜过分看空

　　从技术上看，目前周K线和日K线均接近超卖，成交量屡创新低，沪市日成交量迅速萎缩至500亿元以下，市场进一步下跌的动能已经明显不足。而且，目前周线和日线均出现底背离，从成交量的角度讲，一旦沪市出现低于400亿元的成交，则差不多有望出现阶段性低点。

　　本周周五公布的11月份CPI同比上涨4.2%，PPI同比上涨2.7%，工业生产者购进价格同比上涨5.1%，涨幅均较上月水平显著放缓，但整体上看这些数据基本上在各大机构的预料中，市场反应较为冷淡。

　　中央经济工作会议即将召开，当前通胀快速下行的趋势得到进一步的验证，政策放松的路径将逐步明朗。12月7日两市合计仅成交764亿元，其中沪市仅398亿元，是自3067点下跌以来的绝对地量。此外，在政策拐点已经出现的态势下，从上证指数周线图来看，3067下跌以来持续5浪下跌之后，股指目前已第三次回探998点(2005年)以来的长期上升趋势线位置。综合考虑目前点位、估值和成交状况，继续看空的风险也在增加。

　　总的来看，CPI数据的环比回落有利于给政策微调留出空间，对证券市场来说是长期利好，有利于大盘在2300点附近逐步企稳，尽管短期效果可能不明显，但长期来看目前也许已经到了资金逐步建仓的时机。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250－2400点

　　下周热点 房地产股

　　下周焦点 中央经济工作会议(华泰证券 张力)

　　延续盘跌行情 考验2300点支撑

　　本周大盘震荡探底，周四一度大跌至周内最低2302点，创下2009年3月27日以来新低，周五成交极度萎缩，两市合计成交金额萎缩至700多亿元，创出2009年1月5日以来的单日成交最低，显示市场陷入极度谨慎观望状态。

　　统计局9日公布，2011年11月全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%。尽管通胀压力减轻是利好，但投资需求减缓，或引发市场对经济前景的担忧，除非加大刺激经济的力度。

　　欧洲理事会主席范龙佩(微博)9日表示，欧盟领导人就新的欧元区财政协议达成一致。过去18个月来，欧洲的政治行动一直无法化为有效的解决方案，以致危机愈加严重。如果此次峰会结果难以落实，外盘的重挫也将拖累A股。

　　本周大盘周K线收出中阴线，下跌1.92%，而前一周下跌0.82%，显示跌势加剧，日均成交金额比前一周缩减三成多。周K线均线系统维持空头排列，5周均线下穿10周均线，中长期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出带上影线的十字星，处于5日均线压力之下，将考验2300点整数关口的支撑。均线系统处于空头排列，处于弱势格局。布林线上，股指处于空头市道，线口向下运行，呈现盘跌形态。

　　周内A股市场内有新华保险发行，外有欧债危机加剧，尽管成交低迷，却也造成大盘刷新年内低点，由于IPO节奏加快，且外围股市跌幅较大，预计下周A股将延续盘跌走势，考验2300点支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2280－2350点

　　下周热点 资源股

　　下周焦点 成交规模，外围市场(西南证券(微博) 张刚(微博))

　　量能萎缩反抽无力

　　本周沪指继续向下探底，并创出2302点的年内新低，新股密集发行、经济不振都是造成市场疲弱的主要原因。技术上看，A股仍未能摆脱自3067点以来的下降通道，虽然存款准备金率下调后，银行地产等板块有所企稳，但未能止住大盘震荡下行的势头。

　　欧洲央行近日将基准利率下调25个基点至1%，同时将对商业银行无限量贷款期限由13个月延长至3年。虽然欧洲意图通过进一步放松货币来刺激经济，但欧元区经济衰退基本已成定局。其一，在解决欧债危机的过程中，欧元区错过了最好的解决时机，债务危机对新经济的冲击并没有结束，金融危机正逐步转为经济危机；其二，与2008年中国等新兴经济体率先降息不同，中国在本次欧美经济下滑的周期中采取了相对保守的做法，欧洲正面临内需、外需均缺乏的环境。欧洲在解决危机的过程中或会逐步加大放松货币的力度，这不利于大宗商品价格的持续回落。

　　在中央经济工作会议前夕，11月CPI同比数据回落至4.2%，显示高通胀正在消失，但在其回落至3%以前并不代表本轮通胀就此过去，如果过快将货币大幅放松不利于保增长、调结构、稳物价等多种目标的均衡实现，目前的经济增速离十二五规划中确定的保7的目标仍有一定的升水，对于中国经济来说并没有类似于欧洲的金融风险和经济危机。因此，货币政策在明年上半年或通过“明松实稳”来实现各项目标的均衡。

　　短期来看，经济增速下滑引发的货币放松预期有利于房地产、金融板块的走稳走强，股指经过连续下探后或有间隙性反抽，但下周解禁达到613亿，创出4个月单周新高，在没有明确货币政策有较大力度的转变前，市场反弹的空间有限。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250－2400点

　　下周热点 环保概念股

　　下周焦点 中央经济工作会议(光大证券 曾宪钊)

　　耐心等待市场底部

　　本周A股市场积弱难返，尽管全周五个交易日并未出现单日急跌走势，但在震荡中股指的运行重心却不断下移，上证综指跌破前期低点2307点，创下年内新低2302点，2300点整数关岌岌可危，而深成指则不断刷新年内低点，大盘弱势形态尽显。

　　本周市场有几项特点：首先，成交量持续萎缩，特别是周中沪市成交量创近三年来新低，考虑到近几年市场扩容明显，可见当前市场的冷清程度较以往更甚。若按以往的历史经验来看，成交量的持续低迷往往表明市场底部即将到来，但鉴于目前国内经济下行压力进一步增大且未来货币政策基调未明，因此市场何时企稳仍难断言。其次，跟跌不跟涨的特点再现。本周外围市场由于欧债危机出现转机以及美国经济数据良好等利好的刺激一度大涨，但A股市场并未跟涨，表明影响当前市场的决定性因素是内因。最后，在缺乏系统性机会的背景下，结构性行情仍频频上演，从近几日盘面的情况我们看到高送转行情正悄然拉开序幕，部分高送转概念股逆势走强屡创新高，而传媒、环保等行业也维持了较高的活跃度。

　　我们认为，近期市场主要受三方面利空因素的影响，第一，国内经济下行风险加剧。11月制造业、非制造业PMI指数双双回落到荣枯分水岭线之下，周五公布的PPI数据更是出现超预期回落，表明国内经济活动开始萎缩。第二，资金面压力较大。一方面，年底IPO节奏加快将占用二级市场大量资金，限售股解禁洪峰的到来将使得套现压力骤增。另一方面，人民币兑美元即期汇率连续八日触及跌停增强了人民币贬值预期，同时由于欧债危机使得一些国际资本存在回撤需求，这些因素将加快国际资本流出的速度。而固有的年底资金的回笼压力，也会对证券市场资金面产生明显抑制。第三，欧美债务风险挥之不去。

　　展望后市，在经济下行担忧日益加剧且国际资金外流风险加大的背景下，市场反转行情的到来还需经济见底的确认，而近期央行公开市场的操作在一定程度上传达了对冲存准率下调所释放的流动性的意图，表明现阶段货币政策仍处在预调微调的状态。从技术上看，两市双双创新低表明多头防线的彻底失守，不过由于成交量的快速萎缩，股指趋势性下跌的可能性也在逐渐减弱，更多的可能是以“消磨”的方式逐步确立市场底部。当然，如果货币政策能够更早的出现积极的变化，市场走势或可乐观一些。激进投资者可在控制好仓位的基础上重点关注年报业绩大幅预增且具有高送转预期的品种，谨慎投资者暂时仍以观望为主。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2240－2360点

　　下周热点 高送转概念

　　下周焦点 中央经济工作会议(日信证券 吴煊)

　　做多意愿匮乏 A股继续下台阶

　　本周沪深股市继续呈现探底行情。前半周大盘缩量阴跌，市场观望气氛浓厚，下半周大盘将前期三个低点跌破，创出本轮调整新低2302点，在短线抄底资金介入下，大盘企稳回升，市场成交低迷。尽管11月通胀数据继续回落，大盘弱市震荡格局仍然没有改变。

　　本周五宏观经济数据公布，11月份CPI同比上涨4.2%，环比回落1.3个百分点，创14个月以来新低。CPI如期回落，国内通胀压力减轻，为中央政策调整提供了较好的依据。但市场反映并不积极，弱市格局依旧。

　　央行数据显示，10月央行外汇占款余额为23.29万亿元，比9月份减少893.4亿元，显示外资流出迹象非常明显。汇率市场上人民币对美元即期汇率连续8日盘中触及跌停。外资流失的原因主要包括，一是欧债危机继续蔓延，欧美金融机构去杠杆化，9%的资金率要求需要欧洲银行业回抽全球资金，二是国内经济增速减缓，通胀回落，人民币升值预期发生变化，三是美国11月份经济数据环比回升，美元阶段性走强，人民币贬值预期有所增强，吸引了不少投机资金进入汇率市场做空人民币套利。热钱流出对B股市场造成较大的波动，并拖累A股持续低迷。不过，人民币贬值对国内出口企业构成利好，外汇占款减少为央行降低存准率提供了较大的空间。

　　本周沪市大盘周K线收出一根略带下影线的中阴线，而且是第五根周阴线，显示大盘做空能量较为强盛，后市仍有进一步释放的要求，中线趋势继续向淡。日K线上，均线系统呈空头排列，大盘受制于5日均线压制震荡回落。周五沪市成交量为388.9亿元，但地量并非地价，只能说明目前市场非常低迷虚弱。预计明年经济工作，保增长将成为首要任务，国内政策面利多因素在增多，但在年底资金面紧张的状况下，市场没有多少做多的意愿，大盘后市2300点整数关被跌破的概率较大，大盘重心预计还将再下一个台阶。一些题材股、绩差股、ST板块等结构性风险仍有继续释放动能，投资者应该坚决回避。对于那些业绩增长明确、有高送转预期的成长股则逢低逐步吸纳，以待来年行情。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250－2350点

　　下周热点 新兴产业、高送转概念

　　下周焦点 中央经济工作会议(新时代证券 刘光桓)

　　反弹时点或继续延后

　　本周沪深两市继续下行，5日均线再度成为压制大盘的重要力量。两市大盘在周一大跌之后，后几日窄幅震荡，沪指连续收取四根星线，这种情况极为罕见，说明在当前点位多空双方分歧较大。虽然市场对明年政策环境转暖已有充分预期，但短期央行超市场预期回收流动性，造成资金面的偏紧，同时，欧美市场的大跌给市场带来的负面作用十分明显。

　　本周行情主要呈现三大特征：第一，后半周市场以抵抗式下跌为主，说明多头并未彻底丧失信心。但无奈海外市场利空频传，大环境不佳的背景下，发起反攻实属不易，因此本周成交量萎缩合乎情理。第二，外资做空中国愈演愈烈。人民币对美元即期汇率连续八日触及“跌停”，说明欧美国家受欧债危机影响严重，资金回流加速。热钱的加速流出，必然导致11月我国外汇占款继续回落。明年年初央行下调存款准备金率概率加大。

　　消息面上，11月CPI同比上涨4.2%，环比下降0.2%。统计数据同时显示，11月非食品价格出现了明显的回落，同比较上月下降0.5个百分点，前期推动CPI上涨的主要食品价格出现较明显的回落，食品价格环比下降0.8%，是今年3月份以来的最大降幅。我们认为，CPI逐月下行的趋势已经确立，短期通胀水平正进入央行目标区间，考虑到经济也处于下行通道，因此宏观政策转向的条件已经初步具备。

　　中央经济工作会议将召开和欧盟峰会能否出台切实解决欧债问题的办法将成为市场关注的焦点。前者将决定市场中期热点演绎的节奏，后者将对短期市场的起伏形成重大影响。我们认为当前海外市场的不确定性因素成为打压A股最主要的力量，如果没有海外市场的利空，那么在超跌市况之下，A股早已展开反弹之旅。如果下周市场的外部环境不佳，那么反弹出现的时间或将继续延后。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300－2350点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 海外市场(太平洋证券 周雨)