连续下跌底不见 急挫过后酿反弹

　　《红周刊·机构内参》

　　上证指数重心由2300点回落至2150点附近震荡整理，中期调整趋势未变。指数经历十年牛熊转换，最终还是回到原点，弱势环境下低点屡遭刷新，中央经济工作会议定下了稳中求进的工作总基调，短期内来看，宏观政策不会有大的放松，同时市场担心经济下行超预期，因而悲观情绪有所增强。目前A股市场资金面紧张，市场保证金余额迭创新低，对A股市场将产生负面影响，预计后市大盘弱势依然难以改变。

　　基本面上看，申银万国认为，目前A股已在底部区域，需耐心等待企稳。首先，市场可能对政策预期过高；第二，政策或许不会全面大幅宽松：从资源配置角度，政策倾向于引导资金流向符合结构调整方向的实体经济领域。那样，股市流动性短期无忧，但有风险；第三，如政策重回“保增长”的老路，又将延缓转型进程，延长市场“长痛”期。值得注意的是，本周市场最关心的是中央经济工作会议。尽管政治局会议对明年政策已基本定调，也未超出预期，但在完全明朗之前，市场谨慎观望情绪依旧较浓。此外，从技术面上看，股指受多条中短期均线压制，短期趋势仍然趋弱。盘面上建议密切关注两点：一是银行等权重股估值修复能否继续；二是量能可否持续放大。

　　操作把握上，东方证券认为，短期而言，沪综指已经运行至下降通道的下轨，击破后将有技术性回拉，即日线级别的反弹。从盘面特征而言，一旦恐慌性局面出现2个交易日以上，那么短期反弹就会出现。从这个意义上考量，A股在绝望情绪最高峰时出现技术修正概率反而更大。但中期而言，这种技术修正很难真正扭转趋势，因此操作价值有限。激进投资者可对于连续阴跌的超跌个股，适当轻仓博反弹。

　　配置方面，民生证券认为，在各种结构性政策密集出台下，主题性投资机会仍然非常活跃，选择财政驱动和政策刺激较为确定的细分行业。短期内重点看好三大主题性机会：一、价格改革提速、电网投资加快以及明年一季度电力供需“硬缺口”下的电力电网板块；二、中央经济工作会议重点强调以及“一号文件”即将出台下的农林牧渔与水利投资；三、中央经济工作会议重点支持以及全国环保大会支持的节能环保板块。