中级行情进入攻坚阶段

　　华东师大 李志林(忠言)博士

　　一月初，当大多数人认为一季度不会有行情时，我以21年股市的规律为据，坚信“冬播”之后，必有“春生”、“春收”。二月初，指数冲上了2300点，当多数人大念“200点反弹魔咒”、认为冲不破下降通道上轨2339点时，我预言“中级行情可以确定”，至少有15%—20%的涨幅，即2452—2558点。这两个重要的预测，都得到了市场的验证。目前，股指在实现中级行情15%下限目标后，开始进入20%上限目标的攻坚阶段。

　　1、管理层支持大蓝筹，有助于股指稳步推进。虽然郭树清主席和证监会大力呼吁人们买有罕见投资价值的大盘蓝筹股，但是，由于中国的大蓝筹占流通市值60%—70%，而长线机构资金不到流通市值的10%，致使推动大盘蓝筹股的资金微乎其微；大蓝筹的年均收益名义上有8%，但分红率只有30%，这就使其年均回报率不到2.7%，比银行存款利率还要低；广大投资者更恐惧大盘蓝筹股上涨后就进行再融资、圈更多的钱，目的是让更多的大盘股上市，因而反应冷淡。再从历史情况看，炒大盘股从来就没有好下场，中国神华从95元跌到16元，中石油从48.6元跌到9.3元，工行从9元跌到3.1元，跌幅比重庆啤酒自86元的下跌还厉害，是6124—1664惨跌的重要推手，故使投资者至今对大盘股敬而远之，基金、券商对买大盘股也是阳奉阴违。相信管理层必出后招，尽力将大盘股涨上去。所以，后市定有不错的上涨空间。

　　2、空翻多的位置较高决定了行情将向纵深发展。本轮行情成交量在1200—1400亿，只有上周后半周的3天，空翻多的平均持仓成本在2400—2430点，这就是本周连续4天的调整仅在2418点就止步的重要原因。从历史的情况看，抄底的多头，通常在涨了第一波之后，就开始动摇离场，虽自以为得意，但是，先期踏空的机构在空翻多之后，做多的意愿、决心、力度更强，对个股的拉升更凶，其收益往往超过抄底的多头。本周五，在毫无利好的情况下大涨34点，便可见空翻多机构打攻坚战的气势。

　　3、中蓝筹和小蓝筹在市场更具财富效应和人气效应。市场舆论虽然都在强调11.2倍市盈率的大蓝筹有罕见投资价值，但多数投资者更关注郭树清主席所说的：“2000多家上市公司都是中国最优秀的企业”，“市场的平均市盈率只有15倍，已相当于甚至低于成熟股市水准，并且成长潜力更大”。据此，多数投资者认为，中蓝筹和小蓝筹比大蓝筹更具投资价值，更有行业的新兴性、业绩的成长性和股本的扩张性，更有投资投机两相宜的特性，更有财富效应和大众基础。虽然，管理层、舆论和多数分析师一再认为中小盘股的估值过高，但是我根据从华尔街专业人士提供的上周末的最新数据，可以很负责任地告诉大家：美国纳斯达克股市的平均市盈率是40倍，已大大高于目前中小板22—23倍，创业板25—30倍的估值水准，并且，在注册制下的纳斯达克上市公司的业绩和成长性，还不如审核制下的中国中小板和创业板。尤其是3月份的上半月，正是“两会”召开期间，代表们的议案和提案，主要侧重在调结构、转方式、促消费、重民生，在大力发展新兴产业。而此时，又是这类中小盘股推出10送10高送转方案的密集期。这将大大激发新兴产业的中蓝筹和小蓝筹股轮番启动、拉升，其财富效应将成为中级行情攻坚战的主要动力。

　　4、新股发行改革助涨股市。新证监会主席上任后，积极推动新股发行制度改革，抑制“三高”发行。其产生的积极成果是：大盘股(如中交建)融资缩水四分之三；中小板创业板的发行市盈率降到了23倍；前2个月新股扩容只有180亿，只占去年同期690亿的四分之一；新股上市后基本上是低开高走、带动大盘上行，而不是像去年那样，低开后破发，带动大盘全面下挫。尤其是近期管理层正采取措施遏制新股上市首日爆炒，这样，今后小盘新股的上市，对大盘的正面作用将会更大。在历史上，新股的低开高走，对大盘的推进作用从来就十分明显。可以说，管理层大力压低新股的发行价，实际上也降低了新股发行规模，减缓了扩容节奏，正是抓住了提振股市信心的关键。

　　5、政策的预调微调给了股市良好的预期。与去年5次加息、12次“提准”的“极度从紧”政策相反，已经两次“降准”，带给了人们今年还将有2—3次降准的预期；2月份CPI的大幅回落，又带给了人们结束负利率和降息的预期；2月份PMI达51%、创了5个月的新高，带给了人们经济成功软着落的预期；对上海二套房微调政策的紧急叫停，带给了人们对中央房地产调控政策绝不动摇、房市资金必将向股市流动的预期；中小企业的原材料和用人成本大幅提升和经营困难，也带给了人们对部分民营产业资本会像2009年初那样转向股市投资的预期。在基金机构仓位较重，股市存量资金有限的情况下，沪市的成交量迅速由春节前的五六百亿上升到一千亿以上，股市持续单边上扬，就表明已经有较多增量资金进场。

　　6、市场开始憧憬“大头肩底”形成后有更大的上升空间。在突破了3067点以来的下降通道后，目前人们已更换视角，观察到目前正在构筑大盘的形态：以去年10—11月2500—2530点为左肩，2132点底部为头，未来若上涨到2500—2530为右肩。届时，纯技术派人士定会向人们勾画蓝图：底下的三角形往上翻，即能涨到2900—3000点。当越来越多的人有了这样的憧憬，那么，3月份去冲击中级行情20%的涨幅上限，还是很有可能的。

　　但是，对3月份的行情仍然需要谨慎乐观，在周线七连阳之后的攻坚战中，大盘必然随时会有反复，盘中宽幅震荡必然加剧，板块和个股的轮动必然激烈，因此，上周我提出的做波段的8个参考要素，依然需要随时加以关注。