中欧基金投资总监周蔚文：反弹一路涨反对一直涨

　　在资本市场立足十余年，周蔚文的个人经历可谓一条从“研究”到“投资”的经典路线。最初从卖方研究员起步，2000年转战基金担任研究员，并从2006年起开始担任基金经理，现在是少数亲临一线、并有着良好的市场感觉的投资总监。今年年初的一波反弹行情气场强大，对于后市，周蔚文认为3月反弹行情依然能够持续，但全年出现单边牛市的概率较小。相对来说，今年结构性行情并不会少，寄希望于减亏、解套的股民若能把握好机会依然会收获颇丰。

　　晚报记者 沈梦捷 制图 任萍

　　周蔚文

　　中欧基金投资总监、中欧新蓝筹基金经理、中欧盛世成长拟任基金经理

　　从业经历：

　　北京大学管理学硕士，12年证券从业经验；历任光大证券研究所研究员；富国基金管理有限公司研究员、高级研究员，2006年11月起任富国天合基金基金经理。 2011年1月加入中欧基金管理有限公司。星座：天蝎座性格优势：稳重投资理念：

　　投资就是买未来，找优质的公司，赚业绩的钱炒股最重要的原则：

　　把握自己，做大概率投资做证券行业最深刻的感受：

　　证券行业是个浓缩的社会偶像：彼得·林奇目前最大的愿望：

　　中国再迎30年的盛世发展

　　对基民说一句话：

　　买基金是一种理财方式，我们不能让钱躺着不动，但也要有合理的预期

　　反弹可持续 反转难出现

　　对于今年一季度的反弹行情，周蔚文表示主要是受政策面影响。养老金入市构想，证监会鼓励上市公司分红等，都提振了市场信心。而美国经济数据也显示出复苏态势、欧债问题未恶化，外围环境趋于平稳。 “加上A股市场前期下跌较多，整体估值处于底部区间，在叠加政策面刺激和春节因素的情况下迎来反弹。 ”

　　3 月份头两个交易日，A股起落不定。房地产调控放松的落空令股市出现震荡，也令不少投资者对后市的反弹产生疑惑。对此，周蔚文很沉着，他客观分析道：“从最近的经济数据来看，国内经济情况表现得比市场预期略好一些，预计今年二季度可确认经济小周期见底。所以，本轮反弹或能继续持续一段时间。 ”

　　周蔚文判断行情还能延续还缘于其一个经验。“从过往表现来看，我们发现每年的一季度市场都会有所表现，今年1月份以来的反弹也可以被看作是 ‘股市的正常规律’。中国股市一季度涨也是有理由的。首先，春节过后资金面会略微宽松一些；其次，一般上市公司也会对于全年业绩比较乐观，助推股价上涨。 ”

　　俗话说，行情从反弹起步，A股日渐强势令许多投资者心头开始浮现起 “反弹还是反转”的问号。不过，虽然即将要管理正在发行的中欧盛世分级基金，周蔚文也不是绝对的唱多派。他坦言，2012年资金面与经济面的弱平稳状态，决定了股市“今年再现单边牛市的概率较小。 ”

　　“全年可能会有一定的上涨，但由于宏观经济及资金面的限制，涨幅或不会很大。 ”

　　周蔚文表示，去年由于持续高企的通胀压力，宏观调控力度较大。从这个角度来看，如果今年政府要达到前期所提出的 “稳中有进”的经济工作目标的话，二季度或可能会有一些大项目开工，以此抵消房地产投资减速、新开工减少所带来的负面影响。由此，预计二季度经济或将见底，企业去库存可能就会在一二季度也就结束了。

　　“虽然从经济小周期来看，今年经济有望在二季度见底。从更长远来看，中国经济将在很长一段时间内处于转型期，经济增长率整体或将呈现‘易下不易上’的态势”。此外，今年资金面情况有所改善，但目前A股的流通市值已经达到2007年高点的2倍以上，在A股流通市值继续扩大的影响下，资金面不足以推动今年估值水平的大幅提升。今年资金面与经济面的弱平稳状态，决定了股市估值难以系统性提升。股市既不太会出现去年那样持续下跌，也难以演绎成为大牛市。

　　机会有很多 成长蓝筹都有

　　“投资者不用灰心，因为这样的市场往往蕴含着丰富的结构性机会。从历史纵向比较来看，现在的股票依旧便宜。即使假设经济能够保持稳健或者略微下滑，现在的股票还是很有吸引力。所以，今年结构性行情并不会少。 ”

　　周蔚文称，由于股市低估值，其投资吸引力比房地产好，“2012年可能阶段性地吸引股市外部资金。”因此，对于今年的投资机会，投资者应该用心关注。

　　“我们今年的投资思路是‘找优质的公司，赚业绩的钱’。踏踏实实找那些行业能看得清楚的、公司质地比较好的股票。 ”

　　自2011年周蔚文到任投资总监后，中欧基金去年以来整体业绩在悄然改变。去年弱市行情中，由周蔚文管理的中欧新蓝筹在90只同类激进配置型混合基金中排名第三。

　　周蔚文总结业绩提升的原因，主要来自于选股加择时，简单的原理要达成却并非易事。他说，自己在选股策略上，以业绩突出为出发点，“赚公司业绩增长的钱”已经成为其从业十余年来遵守的投资理念。 “2012年精选个股是关键，在市场中挖掘出那些可以未来连续两年保持在30%以上业绩增长率的上市公司，这样的股票取得超额收益是大概率事件。 ”

　　具体操作来看，周蔚文建议投资者选股要从时间效率出发，首先判断行业性机会，再研究其中个股，“这样的研究投资效率会更好，投资把握会更大。 ”

　　在这一原则下，周蔚文对行业没有特别的偏好，2012年，前期连续超跌的板块、未来有望迎来拐点的周期性行业、医药消费、新兴行业等均有可能蕴含机会。

　　今年，由于郭主席“蓝筹股现罕见投资价值”的一席话，市场对蓝筹股给予格外的厚望。对此，周蔚文并没有一味跟随，他认为蓝筹股的低估值优势令其今年的表现可能优于以往，但“表现最突出的股票或许依然还是会从成长股中所脱颖而出。 ”

　　“看好医药、医疗设备、环保、传媒以及消费行业的配置价值。看好医药、医疗设备行业的原因在于，在人口老龄化的大环境下，未来中国具有较大的发展前景。此外，当前面临的环境问题严重，环保工作紧迫，环保板块受到政策催化作用或将持续升温。 ”

　　除了上述普遍意义上的成长型行业以外，周蔚文将即将迎来拐点的周期行业看作为未来的成长股。 “周期性行业有最简单的投资逻辑，那就是之前几年连续很差的行业会重点关注。从博弈角度来看，在别人还没有注意到的时候，比别人领先投资，赢的可能更大。”此外，他还提醒投资者可关注高油价背景下的主题投资机遇。

　　“最早时候对博弈类机会倾向于不参与，对于某些板块基本不碰。但现在，不管哪个行业，已经没有特殊偏好。投资需要冷静，不管涨还是跌，都需要根据宏观环境进行客观分析。 ”

　　所以，在周的投资股票库中，大蓝筹、ST都可能成为他的重仓股。即使投资ST股票，也不是因为之前讲故事时的爆炒，而是转型之后的长期投资价值。

　　他还提醒投资者，持股时间可能需要长一点，因为上市公司的业绩是需要时间来反应的。