招商证券：市场仍有波段性机会

　　招商证券日前发布二季度策略称，短期市场受PPI下行(预示行业盈利仍在恶化)和CPI上行(制约流动性改善预期)的影响，市场出现了休整，但中期内，在通胀整体上处于温和区间的情况下，不排除二季度贷款增速出现回升、从而刺激市场出现快速波段性反弹的可能。

　　招商证券认为，CPI暂时反弹打乱流动性继续放松的预期。由于3月下旬以来通胀预期上行，尤其是3月份CPI出现回升，投资者对流动性将继续放松的预期被打破；而同时PPI反而在下行，意味着多数周期性行业盈利仍在恶化。招商证券认为这是短期市场表现相对弱势的原因。

　　招商证券表示，尽管短期市场受到通胀预期上行、盈利预期下行的制约；但二至三季度期间，通胀整体上处于温和区间的背景下，不能排除信贷出现放松、市场出现一波快速反弹行情的可能性。其报告还指出，从股市和通胀周期的关系看，即使通胀再次进入上升周期，但在通胀水平再次攀升至较高水平(通常为4%-5%)之前，市场仍有波段性机会。股市早于通胀见底而见底，早于通胀见顶而见顶；一般而言，如果通胀进入新一轮上升周期，但在再次达到高通胀之前，市场仍有波段性机会。

　　配置方面，研报指出，考虑到地产金融处于估值底部，货币政策二季度仍有改善可能；考虑到PPI下滑而CPI企稳，下游部分制造和消费行业盈利能力出现改善，招商证券认为可配置轻工、家电、食品饮料、服装、农林牧渔、部分专业设备等；另外通胀预期抬升可关注煤炭、化工股等。