东吴证券：降息来了 底部还会远吗

　　东吴证券 万山德

　　久违的降息利好使大盘毫无悬念的高开，但高开之后的走势着实令市场大失所望。信心的严重不足使部分资金借利好逢高减磅，大盘未能保持强势而一路震荡走低，沪指继续创出近期新低进而走出周线五连阴，成交量略有放大但仍属地量格局。

　　降息的前因后果

　　3年半来央行首次降息属于政府稳增长的重大举措，有利刺激经济，近期CPI的大幅回落也为降息提供了基础，对股市也是实质性的利好。而扩大存贷款浮动区间昭显率市场化的改革方向。同时降息也扩大了存贷款利率的浮动区间，这降低了对利率的管制，也意味着利率市场化改革不发加快。此次降息实际上标志着真正宽松政策的开始，由于本周末将公布经济数据，从央行此次出人意料的降息举措看，很可能这次的经济数据不是很好，因此降息之后国家仍会在行业规划、区域振兴等刺激政策上采取举措，但与08年不同的是结构性的经济刺激特征更明显，经济转型趋势不可扭转。

　　经济数据露出真容

　　国家统计局将于周末公布包括CPI、PPI在内的5月主要经济数据。5月CPI之所以继续回落的主因是由于CPI权重占比最大的食品价格的持续下跌，而随着夏季的来临时令蔬菜上市增加，食用农产品价格开始出现季节性回落态势。新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，5月食品价格中蔬菜价格环比降幅明显下跌8.5%；水果、禽类等价格环比也有下跌。由于近期食品价格持续下降，我们认为5月CPI同比涨幅将进一步回落；CPI数据的不断下降使通胀压力大为减轻，但PPI数据的增速下降至何种程度，能否反应经济探底企稳是市场最关注和担忧的。由于国际原油价格持续下行，从6月8日起国内成品油调价另一条件“22个工作日”已满足，油的理论下调窗口开启。预计短期内油价将再次下调，且下调幅度或将在600元/吨左右，创2009年实施新定价机制以来最大跌幅，油价连续下调对股市来说也是利大于弊。

　　2242保卫战即将打响

　　技术面上，从一周K线组合看，5天3条大阴线夹杂三根小阴线，尤其是周四周五的阴线均属于高开后的阴线，因此下周一不能有效止跌就堪忧了。从RSI技术指标上看，大盘已处于超卖中，短期加速下探将迎来反弹，但本周一2365-2348间跳空缺口过大，压力不可小视，而前期2242点保卫战下周势必打响，能否坚守值得关注。鉴于目前银行股市盈率位于历史低位，后市权重股止跌企稳值得期待，因此中期底部应该距离2242点不远，只是底部的构筑仍需时间和政策累积效应的发酵。操作上不宜过分追涨杀跌，稳健型的投资者可以逢低布局中报预增股，激进型的投资者在控制仓位的前提下，关注资金明显流进的热点板块。