创业板短期业绩波动较大 长期增势可期

　　证券时报记者 范彪

　　创业板的成长注定不可能是线性增长。

　　创业板上市两周年来，的确出现了个别公司业绩下滑，短期内板块业绩增速优势不明显等现象，但仔细分析这些现象后会发现，个别不等于整体，短期不代表长期。长期而言，由于创业板公司普遍属于战略性新兴产业，未来成长性仍然值得期待。

　　短期因素影响创业板业绩

　　创业板上市以来，的确存在部分公司业绩同比下滑的情况。以今年前三季度为例，根据Wind资讯提供的数据统计，就有78家公司业绩出现了同比下滑。

　　不过，仔细分析背后的原因会发现，很多公司业绩下滑并不是持续经营能力出现了问题，而是受行业周期波动、企业前期投入费用较大、市场处于拓展期等短期因素影响。在业绩下滑的公司中，很多公司所处的行业是受政策扶持的行业、或是市场尚待开拓的新兴产业，虽然行业长期前景被业界看好，但往往还没有到爆发式增长的阶段，因此短期出现业绩下滑并不奇怪。

　　例如，种业一直被业界认为是受益于政策扶持的行业，但种业公司荃银高科前三季度的净利润同比下滑幅度达82%。荃银高科表示，业绩下滑的主要原因是购并公司的盈利尚未全面体现，此外，由于小麦、玉米等新业务处于开发拓展阶段，各项前期投入费用较大。“近期国家一直在推动种业兼并，那些小的种子企业生存下去很难。对于我们来说，有的公司收购过来了，但行业季节性强，可能收购过来的时候恰好碰到不赚钱的时候，于是只有费用支出，没有业绩增长，那就影响整个上市公司的利润了。”

　　荃银高科并不认为以上因素会一直困扰着公司发展。该公司在三季报中披露，随着公司的进一步发展和时间的推移，以上影响因素会逐步消除。荃银高科证券事务代表苏向妮向证券时报记者表示，公司在政策扶持的大背景下，前景仍然向好。

　　又如，主营业务季节性较强的国联水产，2011年中期业绩报告显示出现亏损，亏损额居创业板公司之首。而此时距离公司上市不到一年，为此，该公司遭到不少市场人士指责。但仅仅在三季度，国联水产就实现扭亏，当季净利润为2325.17万元。国联水产就公司的经营情况解释称，受主营产品季节性影响，经营分明显的淡旺季，因此，公司业绩也呈现明显的季节性波动，每年上半年基本处于淡季亏损，每年第三季度实现扭亏为盈。

　　从以上事例中不难看出，创业板上市的很多企业处于快速发展中，前期投入大、费用支出高，难免会对公司短期业绩带来影响。业内人士认为，决定企业成长性的是企业的长期经营能力，而非短期业绩；对于投资者而言，看到上市公司业绩下降时不能简单地认为公司资质不好，没有成长性，投资者应该结合公司所处行业周期、公司实际经营情况来看待公司业绩。

　　创业板长期增势可期

　　有数据显示，创业板公司中，“相对新兴产业”占到了62%，高于中小板的58%，沪深300公司的21%。

　　而在未来较长的一段时间内，中国经济将逐步从外需驱动向内需驱动转型，从投资拉动向消费拉动转型，从重工业化主导向服务业主导转型，逐步完成产业升级和消费升级。在这个过程中，新兴产业大有可为。

　　易方达基金(微博)首席投资官陈志民(微博)表示，创业板正是在中国经济转型的大背景下诞生的。政府对创业板的定位十分清晰，明确创业板立足于支持自主创新的国家战略，重点支持包括电子信息、生物医药、航天航空、节能环保、新能源、新材料、先进制造业和高技术服务业在内的高技术新兴产业，重点支持“两高六新”的创新型中小企业。

　　从大方向来看，创业板的成长性值得期待。但历史的经验表明，无论是企业自身，还是一个市场，都不可能是线性增长。

　　证券时报记者查阅中小板2005年以来的营业收入和净利润数据发现，2005年以来，中小板公司的业绩虽然整体增长，但中间也出现过短暂的波折。在2006年、2007年，经济景气度较高的时候，中小板业绩同比增长幅度分别高达41%、54%，但随着2008年金融危机的到来，中小板的业绩也出现了增速下滑，2008年时，整个板块业绩增速仅9%。最近两年来，受地产调控、信贷紧缩、通货膨胀及人民币升值等因素影响，中小板的业绩增速又出现了下滑。从2009年的35%下降到2010年的31%和今年前三季度的16%。

　　在宏观环境变化的影响下，创业板公司经营也难免受到影响。国联水产就表示，通胀使得公司材料及人工成本大幅上升，同时，人民币升值等因素综合影响又令毛利率降低。深交所相关人士也指出，创业板短期业绩增速不够快和当前宏观经济环境关系密切，这不仅仅是创业板的问题，其他板块的很多公司业绩增速都不快，甚至在下滑。

　　事实上，在一个市场中，个别公司出现业绩下滑本身就是正常现象，无论是主板市场还是中小板，在千余家公司中，难免会有一些企业出现经营困境，被ST甚至退市，但这也不影响中小板出现苏宁电器(微博)、华兰生物这样的优秀公司。“从这两年创业板公司的情况来看，应该能够出现一批伟大的企业。”独立财经撰稿人皮海洲(微博)对记者说。

　　创业板虽然有一些企业在近期出现了业绩下滑，甚至个别企业的确遇到了经营困难，但业绩增长仍然是主流。就前三季度而言，创业板净利润同比增长超过50%的有43家，增速超过30%的有95家。Wind提供的数据显示，2007年以来有数据的公司中，创业板的业绩增速只是在2010年中期等个别时间段跑输中小板和主板，其余大部分时间，创业板业绩都跑赢了中小板。值得注意的是，近两年来，主板公司及中小板中银行股、地产股业绩增速一直较快，而这两个板块在国内房地产调控的影响下，增长持续性、不确定性增强，剔除掉这些板块后，创业板的增长优势则更为明显。