新华保险和华昌达7日申购指南

　　新浪财经讯 新股新华保险(601336)和华昌达(300278)于12月7日网上申购。以下是申购指南：

　　新华保险申购指南

　　一、新华保险新股发行资料

股票代码	601336	股票简称	新华保险
申购代码	780336	上市地点	上交所
发行价格(元／股)	28.00	发行市盈率	50.94
网上发行日期	2011-12-7	网上发行股数(万股)	12,683.20
网下配售日期	2011-12-5	网下配售股数(万股)	3,170.80
每户申购数量上限(万股)	12.6	总发行股数(万股)	15,854
发行前每股净资产(元)	7.87	发行后每股净资产(元)	--
保荐人	中国国际金融有限公司	承销方式	余额包销
主承销商	中国国际金融有限公司 瑞银证券有限责任公司	中签号公告日	2011-12-12
公司主营业务	人民币、外币的人身保险(包括各类人身保险、健康保险、意外伤害保险)；为境内外的保险机构代理保险、检验、理赔等业务；保险咨询；依照有关法规从事资金运用业务；经中国保监会批准的其他业务。

　　二、发行日期安排

序号	日期	发行安排
1	T-11日 2011年11月22日 (周二)	刊登《招股意向书摘要》、《发行安排及初步询价公告》
2	T-10日至T-7日 2011年11月23日 (周三)	初步询价(通过上交所申购平台)
3	T-7日 2011年11月28日 (周一)	初步询价截止日(15:00截止)
4	T-4日 2011年12月01日 (周四)	刊登《初步询价结果及发行价格区间公告》
5	T-2日 2011年12月05日 (周一)	刊登《投资风险特别公告》、《网下发行公告》、《网上资金申购发行公告》及《网上路演公告》、网下申购缴款起始日
6	T-1日 2011年12月06日 (周二)	网上路演
7	T日 2011年12月07日 (周三)	网上资金申购日、网下申购缴款截止日
8	T+1日 2011年12月08日 (周四)	确定本次发行的发行价格、网上、网下申购资金验资、网上申购配号
9	T+2日 2011年12月09日 (周五)	刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》、网下申购资金退款、网上发行摇号抽签
10	T+3日 2011年12月12日 (周一)	刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　三、主要财务指标

财务指标	2010年度	2009年度	2008年度
资产负债率(%)	97.84	97.95	99.16
经营活动产生的现金流量(万元)	6,159,400.00	4,080,000.00	3,022,800.00
净资产收益率(%)	41.63	94.7	47.03
净资产收益率(%)(扣除非经常性损益)	32.26	88.89	50.07
每股收益(元)	1.87	2.22	0.54

　　四、发行人主要股东

股东名称	持股数量(万股)	持股比例(%)	股份性质
中央汇金投资有限责任公司	100919	38.82	国家股
宝钢集团有限公司	48815	18.78	国有法人股
苏黎世保险公司(Zurich Insurance Company Ltd)	39000	15	流通H股
河北德仁投资有限公司	12698.78	4.88	非流通境内法人股
天津信商投资管理有限公司	8145.49	3.13	非流通境内法人股
世纪金源投资集团有限公司	7800	3	非流通境内法人股
富登管理私人有限公司(Fullerton Management Pte Ltd)	7800	3	流通H股
中金证券(香港)有限公司(CICC Securities(HK)Limited)	6500	2.5	流通H股
野村证券株式会社	6500	2.5	流通H股
上海证大投资管理有限公司	4686.5	1.8	非流通境内法人股

　　五、公司简介

　　国内第四大寿险公司，深耕寿险主业。新华保险10年实现规模保费936亿元， 05-10年保费复合增长率34.8%，高于行业平均，为国内第四大的纯寿险公司。新华保险保费规模与太保寿险较为接近，保费结构、业务地域分布、营销员产能情况等与中国太保和中国人寿基本相同。新华保险着力打造“中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团”，深耕寿险主业，并向养老险、健康险等寿险产业链延伸，长期增长可期。

　　六、申购建议

　　国泰君安：合理价格：29-39元

　　新华保险专注寿险业务，市场份额上升，一线城市有优势。公司04年以来一直居全国寿险公司前五位，市场份额由2008年的7.6%上升至2010年的8.9%，排名从第五位上升至第三位。2011年9月末上升至9.7%(新口径，与2010年前不可比)，其中北京、广东、上海市场份额分别为16.6%、10%、13%。

　　根据可比公司的当前估值以及公司的基本面和成长空间，新华的合理价格区间为：29-39元，对应的新业务价值倍数为8-12倍，内涵价值倍数为1.58-1.94倍。预留15%的空间，则询价区间为：25-35元，对应的新业务价值倍数和内含价值倍数分别为7-10倍和1.34-1.65倍。11年、12年摊薄EPS分别为0.85、1.25元，加权平均EPS分别为1.04元、1.25元。 

　　平安证券(微博)：估值区间为27.94-30.87元

　　新华保险近年来业务表现突出，个险银保双翼齐飞

　　2008-2010年期间，新华保险保费收入的复合增速为40.5%，保费增速高于行业平均以及行业中主要竞争对手。新华保险在快速发展过程中保持了个险和银保业务的双翼齐飞，并通过在银保渠道销售长期期交产品，提升了银保渠道的业务质量和价值贡献。2008年至2010年新华保险首年期交保费的年均复合增长率达42.3%，远高于首年趸交保费17.3%的同期年均复合增长率。个人客户数量自2008年至2010年的年均复合增长率为33.5%。

　　在估值分析中，我们主要采用内含价值法，按照可比公司的内含价值倍数、新业务价值倍数确定新华保险合理的估值区间为27.94-30.87元。同时，我们采用相对估值法结合可比公司的市盈率、市净率，对估值的合理性进行判断。公司合理估值区间对应我们预测的新华保险2011年EPS的动态市盈率为31-34倍，市净率为2.5-2.7倍，P/EV倍数为1.4-1.6倍，NBM为5.6-7.6倍。

　　华昌达申购指南

　　一、华昌达新股发行资料

股票代码	300278	股票简称	华昌达
申购代码	300278	上市地点	深交所
发行价格(元／股)	16.56	发行市盈率	46
网上发行日期	2011-12-7	网上发行股数(万股)	1,738
网下配售日期	2011-12-7	网下配售股数(万股)	432
每户申购数量上限(万股)	1.7	总发行股数(万股)	2,170
发行前每股净资产(元)	2.79	发行后每股净资产(元)	5.74
保荐人	海通证券(微博)股份有限公司	承销方式	余额包销
主承销商	海通证券股份有限公司	中签号公告日	2011-12-12
公司主营业务	机械设备及电气、环保设备、机械输送系统设计、制造、销售、安装、检修；机械、电器设备、仪器仪表、刃量具、工装夹具，仪器仪表，检测设备，电子计算机及配件，软件，办公设备及耗材、水泵阀门、五金交电、橡胶制品、化工产品(不含危险品和国家限制经营的化学品)、金属材料、建材销售；汽车零部件生产及销售；货物进出口、技术进出口(法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营)。

　　二、发行日期安排

序号	日期	发行安排
1	T-6日 2011年11月29日 (周二)	刊登《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市提示公告》
2	T-5日 2011年11月30日 (周三)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(上海)
3	T-4日 2011年12月01日 (周四)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(深圳)
4	T-3日 2011年12月02日 (周五)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(北京)、初步询价截止日(15:00)
5	T-2日 2011年12月05日 (周一)	确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象数量及有效申报数量、刊登《网上路演公告》
6	T-1日 2011年12月06日 (周二)	刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》、网上路演
7	T日 2011年12月07日 (周三)	网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前)、网上发行申购日(9:30-11:30;13:00-15:00)
8	T+1日 2011年12月08日 (周四)	网下发行摇号抽签、网上申购资金验资
9	T+2日 2011年12月09日 (周五)	刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》、网上发行摇号抽签、网下申购多余款项退还
10	T+3日 2011年12月12日 (周一)	刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

　　三、主要财务指标

财务指标	2010年度	2009年度	2008年度
流动比率(倍)	1.66	1.18	1.05
速动比率(倍)	1.15	0.77	0.39
资产负债率(%)	53.46	72.5	82.2
应收账款周转率(次)	6.11	4.78	4.38
存货周转率(次)	1.81	1.41	0.63
经营活动产生的现金流量(万元)	1,578.99	67.25	-58.03
净资产收益率(%)	30.01	52.68	34.38
净资产收益率(%)(扣除非经常性损益)	30.3	52.27	34.83
每股收益(元)	0.76	0.51	0.19

　　四、发行人主要股东

股东名称	持股数量(万股)	持股比例(%)	股份性质
颜华	4243.05	65.28	非流通个人股
广州基石创业投资合伙企业(有限合伙)	800	12.31	非流通境内法人股
罗慧	481.95	7.41	非流通个人股
上海嘉华投资有限公司	300	4.62	非流通境内法人股
天津博观顺远股权投资基金合伙企业(有限合伙)	300	4.62	非流通境内法人股
谢佺	216	3.32	非流通个人股
李树辉	60	0.92	非流通个人股
许泽男	20	0.31	非流通个人股
向绍春	15	0.23	非流通个人股
刘子饶	10	0.15	非流通个人股

　　五、公司简介

　　公司是智能型自动化装备系统集成供应商。公司主营业务为智能型自动化装备系统，包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等的研发、设计、生产和销售，广泛应用于汽车制造、工程机械、物流仓储、家电电子、现代养殖等多个领域，其中尤以汽车行业最为突出，约占自动化装备总投资的40%。公司主营收入来自于汽车行业和工程机械，汽车领域的收入占营业收入的93%以上，是公司收入的主要来源，未来将向其他领域及项目承包拓展。

　　六、申购建议

　　安信证券：上市首日市场价格区间为17.25-20.28元

　　公司整体技术优势明显，具有行业内优质客户资源。目前国内只有少数具备较强竞争力的系统集成供应商与整体方案解决商，公司的核心竞争优势在于能够根据客户的需求，提供一站购齐式的整体解决方案；拥有9项实用新型专利，3 项计算机软件著作权。与东风汽车、郑州日产、上汽通用五菱、集瑞联合重工、重庆瑞驰汽车、越南成功等国内外知名汽车整车厂建立良好稳定的业务合作关系，并开拓三一重工等工程机械行业得优质客户。

　　预计2011-2013年公司收入增长率为98.5%、35.3%、19.7%，净利润分别增长83.3%、40.6%、22.6%，实现EPS分别为0.65、0.92、1.12元，未来三年净利润复合增长率30%。综合考虑可比公司估值水平， 我们认为给予公司2011年23-26倍动态PE相对合理，对应合理价值区间为14.95-16.9元，对应2012年预期PE区间为16.3-18.4倍，上市首日市场价格区间为17.25-20.28元。

　　申银万国(微博)：询价区间在15-18.2元

　　公司是国内领先的智能型自动化装备系统集成供应商。主营业务包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线和涂装自动化生产线，主要为汽车及工程机械生产厂商提供智能性自动化装备系统的全套解决方案，近三年公司收入的复合增长率为110%。

　　我们预计公司2011、2012、2013年完全摊薄EPS为0.65元、0.90元和1.10元，合理的询价区间在15-18.2元之间，对应2011年23~28倍市盈率，2012年16.7-20.2倍市盈率。