年内最大IPO中水电登陆 资金面再陷窘境

　　发自《投资快报》

　　记者    高超

　　本报讯   截至目前为止的年内最大IPO——中国水电昨晚发布招股意向书，宣告其上市之路已经进入冲刺阶段。按照最新公布的计划，公司拟公开发行不超过35亿股A股，募集近173亿元人民币，业内投行人士估计，中国水电最终的融资额存在进一步超募的可能性，不排除最终会突破200亿元大关的可能。本报上周三(9月14日头版)明确提示，市场超跌反弹或成融资窗口。果不其然，几天之后，中国水电近200亿元的重量级IPO便浮出水面。业内人士认为，目前A股市场主要靠存量资金维持，资金面本来就处于紧平衡状态，在此脆弱时点推出数百亿级别的IPO，只会进一步加重市场压力。但遗憾的是，在A股市场“扩容综合症”急待宣泄的大背景下，普通投资者也只能望洋兴叹。

　　中国水电不愁卖

　　虽然是弱市IPO，但中国水电并不愁卖，由于基本面本身存在的卖点，它还是吸引了不少机构投资者的关注。

　　中国水电的招股书明确指出，经国务院同意，拟将国家电网公司、中国南方电网公司河北、吉林、上海等14个(区、市)公司所属辅业单位以及中国水电集团、中水顾问集团重组，组建为中国电力建设集团有限公司。该集团由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，中国水电集团、中水顾问集团、各辅业单位暂保留独立法人地位。其中，参与重组的中水顾问集团主营业务为水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询等；电网辅业单位主要涉及发电工程及电网勘察设计、火电及输变电工程施工、火电辅机及输配设备制造等三部分业务。

　　招股书中尤其值得引起重视的内容是：“未来，在中国电力建设集团有限公司成立之后，将完善公司治理结构，协调业务发展，具备条件后实现整体上市。在具体实施中，拟以发行人(中国水电)作为资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入上市公司，再将电网辅业企业相关业务注入上市公司。”

　　据记者了解，目前绝大多数的公募基金都对该股表示出兴趣。一位公募基金经理表示：“中国水电业务模式存在一定的独特性，且长期有外延式扩张的预期，我们起码会标配。上市一段时间以后，该股也将成为指数基金的基本配置。”业内投行人士告诉记者，中国水电的IPO存在超募的可能，不排除最终融资额会突破200亿元。

　　资金紧平衡或被击破

　　众所周知，最近一段时间的A股市场成交低迷，上海市场的成交量每天也就在500亿元上下，在此背景下，近200亿元级别的IPO上市(更别提后续还有融资总额与中国水电接近的陕西煤业“嗷嗷待哺”)，无疑给市场资金面，起码是心理层面带来相当大的压力。

　　扩容压力已经累积到相当严重的程度，成为制约A股市场反弹的重大阻力。资深市场人士金学伟指出，今年以来，尽管股指跌跌不休，但流通市值却不见萎缩。伴随着这两年的新股首发、大小非减持、大小限套现等滚滚洪流，沪深两市A股的流通市值扩容达到巅峰。数据显示，目前沪深两市的流通市值仍在18.45万亿元的高位，比峰值时的20.5万亿元基本没什么下跌。因此，尽管股指和整个市场的估值水平看起来不高，但A股市场却欲振乏力。

　　上海一家阳光私募的投资总监认为，目前A股市场主要靠存量资金维系，资金面的平衡格局很容易被打破。从中短期看，国庆之前A股市场恐怕都将要承受IPO进度带来的心理影响，以及对其他股票带来的“挤出效应”。

　　发自《投资快报》