比亚迪市值蒸发350多亿 老巴概念股变烫手山芋
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-22 08:09 来源: 投资快报
李茵琳
昔日风光无限的“巴菲特概念股”，如今变成了市场上的“烫手山芋”。由于产品质量问题、裁员风波等事情陆续曝光，比亚迪(002594)股价从最高的35元，到现在濒临发行价的边缘，走出了价值回归的轨迹。事实上，比亚迪的二次充电电池业务，下游拉动的作用明显，“而近期因为各大客户的订单量减少，比亚迪的电池业务业绩波动较大。”自在A股上市以来，第一个对比亚迪下调评级的德邦证券分析师告诉记者，预计该股今年的每股收益(EPS)为0.26元，这个指标在同行业内可能会排到倒数的位置。
市值蒸发掉350多亿
上市之初无限风光的比亚迪最近可谓麻烦事缠身。
8月以来，比亚迪麻烦不断。首先，比亚迪业绩大幅下降。刚刚公布的半年报显示，比亚迪今年上年度实现营业总收入225.45亿元，同比下降10.77%，同期实现净利2.75亿元，同比下降88.63%，负债率达到62.55%。由于比亚迪上市即宣告业绩变脸，且在招股材料中风险提示不详，比亚迪上市的保荐人很可能因此受到处罚。根据全国乘联等多个机构发布的数据，8月份，比亚迪已经跌出了全国乘用车销量排名的前十位。而8月29日，比亚迪又启动了庞大的涉及销售部门的裁员计划，千余员工已经或者即将离职。有关分析人士指出，与裁员相比，质量问题对比亚迪的打击更严重，可能导致其销量和市场进一步萎缩。
《投资快报》记者观察了比亚迪上市以来的市场表现。该股发行价18元，上市之初的五个交易日内股价曾经冲高到35元，接近翻倍。但是，经过将近两个月的时间，比亚迪也出现了“价值回归”，在本周的交易中一度跌穿20元。按照比亚迪23.5亿股的总股本计，从35元到20元，比亚迪的市值蒸发掉352亿。
订单下降 EPS业内倒数
一名参与撰写比亚迪研究报告的分析人士在接受《投资快报》记者采访时表示，比亚迪手头上拥有电动汽车电池、动力电池业务的诸多专利，而同时拥有这两项业务专利的公司并不多，由于企业的唯一性，造就了上市之初该股疯狂的走势。
“但是，比亚迪在汽车业务方面，业绩之所以下滑，是整个汽车行业普遍存在的问题，”该名分析师认为，因为国家的汽车购车计划带动了销售，去年整个汽车行业的业绩都不错。“由于前期过度拉动，今年以来，汽车销售市场的情况就没有这么火爆了。另外，就消费者层面来看，国产汽车在品质、性价比等方面不如国外产品有竞争力，而比亚迪自身的汽车品牌也是需要时间培养的，特别是现在比亚迪推出中高级汽车G6，所以说，这两年时间，比亚迪在汽车业务上业绩下滑也是在所难免。”
另外，该分析人士指出，比亚迪的二次充电电池业务，下游拉动的作用明显，而近期因为各大客户的订单量减少，比亚迪的电池业务业绩波动较大。“在比亚迪的各大客户中，比如说诺基亚、三星等公司占据市场份额较大，可以说，电池业务是一个比较成熟的市场，竞争比较充分。”该名分析人士还认为，诺基亚因为受到苹果、HTC等电子产品制造商的激烈竞争，产品销售情况可能没有预期的那么乐观。受到下游客户的影响，比亚迪手机电池的订单比同期减少。
“也是因为销量减少，我们中短期也不看好比亚迪的业绩。”按照该名分析人士的预计，比亚迪今年的每股收益为0.26元，这个指标在同行业内可能会排到倒数的位置。
大客户过度集中
比亚迪的业绩波动如此之大，跟公司过度依赖大客户不无关系。
根据Gartner 对2010 年全球手机出货量的统计，全球前5 名手机厂商合计占有全球手机市场59.53%的市场份额，全球手机市场的高度集中使得比亚迪二次充电电池业务、手机部件及组装业务的客户亦存在相对集中的情况。2010 年度、2009 年度及2008 年度，比亚迪向前五大客户的合计销售金额分别占公司当期营业收入的36.46%、30.91%及43.82% ，且前五大客户均为比亚迪二次充电电池业务、手机部件及组装业务的客户。
招股说明书显示，比亚迪主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，以及博世、TTI 等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。公司生产的锂离子电池及镍电池广泛应用于手机、数码相机、电动工具、电动玩具等各种便携式电子设备。根据IIT 的统计，比亚迪2010 年手机用锂离子电池的全球市场份额约为8.75%。
实际上，早在上市之前，比亚迪的手机电池销售就亮起了红灯。《投资快报》在比亚迪的招股书中发现，2008年，比亚迪的锂离子电池和镍电池合计销售了806万只。但是到了去年，两款电池的销售量就下滑到568万只，两年内销售量下降接近三成。
受全球经济危机的影响，2009 年上半年全球镍电池市场持续性下滑，且到下半年才有所恢复，而镍电池在电动工具等领域的应用已部分被新型电池所替代，也加剧了全球镍电池市场下滑的速度。