中交股份拟回A股募资200亿

　　大盘股发行的浪潮席卷而来，拟募资173亿元的中国水电本周二即将进行网上申购。

　　将取代中国水电成为年内最大IPO 证监会本周将分两次审核发行事宜

　　早报记者 葛佳

　　大盘股发行的浪潮席卷而来，拟募资173亿元的中国水电本周二即将进行网上申购，不过，该股昨日晚间已缩减其发行规模，虽然其仍坐拥“年内最大IPO”头衔，但该称号可能在本周三易主。因为，中国交通建设股份有限公司(简称“中交股份”，港股简称“中国交通建设”，01800.HK)将携其350亿股、200亿元的首发申请于28日闯关发审会。

　　由于中交股份此次首次公开发行(IPO)分为两个部分，一部分向社会公众投资者公开发行募集现金；另一部分用于换股吸收合并路桥建设，因此在本周二，证监会并购重组委员会将率先审核其换股吸收合并路桥集团国际建设股份有限公司(路桥建设，600263)的申请。

　　超级大盘股接踵来袭

　　证监会9月23日公告称，发审委定于9月28日召开2011年第216次工作会议，审核中交股份的首发申请。

　　根据招股说明书，中交股份本次计划在上海证券交易所发行不超过35亿股A股，发行后总股本为183.25亿股。本次新股发行量约占中交股份本次发行完成后总股本的19.10%，其中包含用于换股吸收合并路桥建设而发行的A股股票。

　　中交股份本次拟募集不超过200亿元，募集资金用于工程船舶和机械设备购置、广明高速公路延长线项目等9个项目，以及偿还银行贷款20亿元。其200亿元的拟募资规模，为A股年内最大IPO项目。

　　不仅如此，自2009年新股发行重启以来，剔除未公布拟募资金额的农业银行、光大银行、华泰证券等大盘股，该拟募资金额更是为A股第二高，仅次于中国建筑抛出的405.09亿元；另一方面，该公司35亿股的发行量，也和中国中冶并列发行总量第四位。

　　分析人士指出，超级大盘股的接连来袭，必定会对市场信心造成打压，但国庆假期即将来临，出于维稳的要求，市场不会再度出现大幅的波动。但考虑到中国水电在路演后选择了调整发行数量，因此需对中交股份的路演情况给予高度关注。

　　值得注意的是，中交股份A股IPO和吸收合并路桥建设同步进行，部分发行新股将用于换股吸收合并路桥建设。根据本次换股方案，路桥建设换股价格为14.53元/股。此前中交股份已持有路桥建设61.4%的股权。

　　由于证监会并购重组委将于今日审核此次换股吸收合并公司的相关事宜，根据有关规定，路桥建设已于9月21日起停牌，截至停牌前一交易日，该股报收于14.34元。

　　根据公告，中交股份合并路桥建设，路桥建设因合并注销，路桥建设的全体股东(中交股份及其四家全资子公司除外)及现金选择权提供方按换股比例取得中交股份。

　　如行使现金选择权，路桥建设股东所持股份将按12.31元/股的价格换成现金；另一选择是将路桥建设以14.53元/股的价格转换成等值中交股份发行的A股股票。由于2010年度，路桥建设实施了利润分配方案，路桥建设除息后的换股价格为14.50元/股。

　　A股股价

　　会比H股有所折让

　　中交股份拥有基建设计、基建建设、疏浚和装备制造四大核心业务。其中，涵盖港口建设、道路及桥梁建设、铁路建设、投资业务、海外业务的基础建设板块，在近三年的报告期内，实现的营业收入及利润总额占比都远超其他三项核心业务。截至2011年6月末，基建建设实现营业收入1069.28亿元，占比76.69%；实现利润总额46.93亿元，占比65.37%。

　　整体来看，中交股份自2008年来的经营情况稳步攀升，2011年上半年和2010年全年分别实现营业收入1394.29亿元、2735.71亿元；净利润56.66亿元、94.5亿元；基本每股收益0.39元/股、0.64元/股。

　　由于中交股份目前已在香港市场上市交易，因此其此次回归A股后，AH股股价是否会出现溢价引人关注。截至上周五(23日)收盘时，中交股份H股报收于5.07元。不过，研究机构大多认为，中交股份A股股价会比H股有所折让。

　　永丰金证券分析师徐运义指出，基建类股在A股市场上估值比港股略低，如中国中铁和中国铁建的港股分别较A股高出11%和19%。

　　国泰君安国际分析师黄家玮则更为直白，认为中交股份A股将不会以相对于H股的溢价发行，因有A/H股两边上市的基建承包商通常其A股比H股的交易价有所折让。

　　在A股市场上，中国中铁和中国铁建的动态市盈率分别为12.54倍、7.71倍，假设中交股份发行市盈率为10倍，按其全年可能实现净利润1133335.2万元计算，其2011年每股税后利润有望达到0.618元/股，发行价或达到6.18元/股。

　　“利比亚、高铁均无碍”

　　由于中交股份在80多个国家和地区开展业务，其中非洲、中东、南美洲、东南亚为本公司海外业务的重点市场。业务涉及地区的广泛，也对中交股份形成了潜在的威胁。2011年年初以来，利比亚局势动荡，继而发生战乱，中交股份在利比亚所有人员已经撤离，经营活动全部停止。但中交股份及下属企业在利比亚共有5个在建项目，其中住房建设项目2个，基础设施项目3个，分别与利比亚住房与基础设施部和利比亚行政中心发展局签订，合同总额150.48亿元。

　　不过，中交股份认为，截至2011年6月30日，未完成合同额为123.48亿元，约占中交股份截至2011年6月30日未完成合同额的2.32%，对中交股份的经营及业务影响较小。

　　此外，中交股份涉及的铁路业务经营情况也在招股书中有所体现。

　　“7·23 甬温线动车追尾事故”发生后引起了社会各界对高铁建设发展速度的广泛关注，2008年、2009年、2010年及2011年1-6月中交股份铁路基建建设项目收入分别占同期公司营业收入的8.75%、11.39%、13.53%和13.56%。

　　“铁路建设业务对本公司收入结构和经营业绩影响相对较小。”中交股份在招股书中表示，其他业务的不断增长可充分弥补铁路业务受到的短期不利影响，2011年1-6月该公司铁路业务虽无新签合同，但全公司仍实现了新签合同额2293.24亿元，比2010年同期上涨21.80%。