中国水电发行缩水 中交股份或成今年最大IPO

　　晨报记者 苗夏丽

　　尽管中国水电“缩水”发行，但后继者不断，中交股份计划IPO融资200亿元。大盘股IPO可谓一波接着一波，在如此疯狂的融资规模和节奏影响下，昨日A股市场再创新低，沪指跌破2400点。

　　中国水电最高融资144亿元

　　此前市场预计IPO募资可能超过200亿元的中国水电，在不断创新低的A股市场中不得不“降低姿态”。中国水电的初步询价公告显示，此次有83家询价对象管理的146家配售对象参与了初步询价，发行价区间确定在4.5-4.8元/股，对应2010年的发行后市盈率15-16倍，发行的A股规模从原来的35亿股压缩至30亿元，以发行价上限计算，募资规模144亿元。

　　为何缩减发行规模，IPO定价是否偏高？昨日网上路演过程中，公司董事长范集湘称：“目前资本市场处于需求严重不足的状况，很多优质资产被低估，资本市场资金需求压力很大，在这种情况下，我们既要考虑对资本市场资金压力，又要考虑公司的实际价值，为此主动调整了发行规模。”主承销商之一中银国际则一边强调外围环境对发行的难度，一方面对成功发行有足够信心。中银国际资本市场部主管陈湄称，中国水电是今年以来最大的IPO项目，规模远超前期项目，询价期间A股市场和外围市场发生了较大的波动，更是为发行增加了难度。而从发行结果来看，对比2010年至今的大盘股发行，此次机构投资者的参与较为踊跃。而且，据券商的投资价值分析报告，本次价格区间上限4.8元对应2011年摊薄后的市盈率仅约11.5倍，相对可比公司估值给二级市场留了上涨空间。

　　中交股份或成今年最大IPO

　　今年A股市场最大IPO不断被“刷新”，上周市场还在谈论中国水电，如今中交股份的融资计划打破了纪录，按其招股书申报稿，计划融资200亿元，首发申请本月28日“上会”，如果此举年内成行，“最大IPO”的帽子将落在中交股份头上。

　　值得关注的是，此次中交股份IPO顺利进行，其将是国内首例H股“吸收合并＋首发募资并上市”回归A股的上市公司，拟发行不超过35亿股A股，一方面拟融资200亿元用于购置疏浚船舶、购置工程船舶和机械设备、投资建设交通基础设施的BOT(建设-经营-移交)项目及偿还银行贷款；一方面用于换股吸收合并路桥建设。

　　本次换股吸收合并前，中交股份及其子公司合计持有路桥建设61.4%股份。根据换股方案，路桥建设的换股价格为14.50元／股，中交股份的换股价格为首次公开发行A股的发行价格。同时将向路桥建设除中交股份及其四家全资子公司以外的股东提供现金选择权，价格为12.29元/股(除息后)。招股书显示，2010年中交股份实现营收2735.7亿元，归属母公司股东的净利润94.4亿元，每股收益0.64元；今年上半年分别实现营收和净利润1394.29亿元和57.22亿元，每股收益0.39元。

　　若中国水电、中交股份以及陕煤股份年内成功IPO，融资规模都在100亿元以上，累计有望超过500亿元，同时随着定向增发等再融资源源不断，大规模扩容成为四季度A股市场的最大不确定性因素之一。据巨灵财经的统计数据，2008年以来主板市场有69只新股IPO发行上市，累计融资规模约4460亿元。其中融资规模超过100亿元的13只，超过200亿元的只有5只，分别是：农业银行、中国建筑、中煤能源、中国铁建以及光大银行。农业银行和中国建筑融资规模均超过500亿元。